融资炒股风险不容小视

金融投资报 2016-01-22 08:39:02

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融资炒股风险不容小视

财经人士黄湘源

凡是有可能影响投资者利益并给我们的市场和整体经济带来严重负面影响的事都不是小事，而是至关重要的大事。对融资炒股风险的防范更是如此。

融资炒股的风险任何时候都不容小视。但是，人们却常常容易好了伤疤忘了疼。

交易者的不成熟是我国股市与生俱来的一个现实问题。融资炒股更是常常令很多不成熟的交易者陷于炒股如赌博之巨大风险的致命诱惑。从一早的透支炒股，到如今的融资融券，什么时候都不可能只闻功成名就者的笑而不见倾家荡产者的哭。即使只是以1:2的杠杆进行融资操作，单只股票10%的跌停，对于融资者来说也就等于跌了20%，在加上融资利息，交易手续费等，不等到跌五成就意味着将被迫平仓出局了。更何况融券卖空的实质，正像华尔街的一句名言所说的那样，“卖出不属于自己的股票，不是买回来，就是进监狱。”可叹的是，对于投机心切的交易者来说，融资炒股在股票上涨时期的暴利永远是无法抵御的诱惑，而在股票暴跌中被迫平仓的风险则总是被莫名其妙的侥幸心理排除在自己自以为得计的小算盘之外。一个“赌”，或再形象不过地说明了一直到现在我国股市不成熟的交易者中依然还挥之不去的致命缺陷。然而，这与其说是赌博，不如说是搏命。

将目前我国股市投资者所无法改变的“七亏二平一赚钱”甚至“九亏一赚”不分青红皂白地完全归咎于交易者的不成熟，无论如何也说不上是公平持正之论。不能不看到的是，股市的不平稳给投资者所带来的损失，在很多的情况下并不是投资者的不成熟或好赌成性之过，而主要是“不完备的交易制度、不完善的市场体系、不适应的监管制度”以及“证监会监管有漏洞、监管不适应、监管不得力”的问题所造成的。就融资融券来说，尽管在国外和境外成熟市场并不是没有可资参考和借鉴的案例，但如果不经过这一次的股市异常波动，人们或许还不会对过轻率地放纵杠杆资金的风险感受得如此深切。无可否认，对近乎大面积失控的杠杆融资和过度做空，如果不及时地采取降杠杆等“组合拳”措施进行调控，后果无疑将是不堪设想的。但所谓的风险可控性，如果所凭的不过是行政权力的强硬干预，而不仅缺乏对行政权力运用的必要监督和制约，也没有必要的市场机制相对冲，其可靠性也未必是十分靠得住的。在这方面，包括监管部门在内的一些机构领导和从业人员在股市异常波动期间所情不自禁的表现出来的急功近利，唯利是图，不仅未能担当起稳定股市的责任，反而放任违法违规行为，对失控的杠杆风险起了推波助澜的作用，教训应该是非常深刻的。

在近日召开的全国证券期货监督会议上，肖钢在回顾和总结此次股市异常波动经验教训的基础上，从规范杠杆融资、严格程序化管理、强化期货市场交易管理、加强跨市场联动交易管理、促进资产管理业务规范发展等多方面，提出了强化监管，防范市场风险的要求。打铁先要自身硬。从大数据监管、全视角监控要求出发，打造独立运转、功能强大的市场一线监管部门，刻不容缓。只有在正确处理好虚拟经济与实体经济、发展与监管、创新与规范、借鉴国际经验与立足国情关系的基础上，在加强对公募经济流动性监管的同时，加强对私募基金等在新三板挂牌和融资活动的监管，加强互联网金融风险专项整治，监管者对融资炒股风险可控性的不懈追求，就难免还会像以前那样流于空话。

错误和挫折教训了我们。尽管在目前的统计概率分布中，融资炒股风险在大多数时候或不过表现为小概率的“尾部风险”，但如果我们还不能变得比较地聪明起来，时刻记得加强对融资炒股风险的防范，不要说投资者权益保护依然还会像过去一样只是挂在口头上，而无法切切实实地落实到行动上，而且，我们的交易制度的从不完备逐渐变得较为完备，市场体系的从不完善逐渐变的较为完善，监管制度的从不适应逐渐变得较为适应，市场和投资者的逐渐从不成熟走向成熟起来，也都将有可能不过是一句空话。那么，融资炒股风险的尾大不掉岂不总有一天还会再一次成为拖累注册制改革和严重影响实体经济发展的大概率事件了么？如是，则又哪里还谈得上什么对投资者利益的维护和对全局利益的顾全呢？在笔者看来，凡是有可能影响投资者利益并给我们的市场和整体经济带来严重负面影响的事都不是小事，而是至关重要的大事。对融资炒股风险的防范更是如此。任何形式的掉以轻心，显然都是不可取的。

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