私募：注册制是走向长期牛市基础

金融投资报 2015-12-31 09:18:16

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本报记者张璐璇

注册制有望于明年上半年落地。注册制会对A股市场产生怎样的影响？注册制下的A股会有怎么样的变化？对于这些疑问，众多私募有各自不同的看法。

丰岒资本金斌认为，注册制是A股市场走向长期牛市的基础，因为注册制会带来A股市场投资风格的长期转换，很多人低估了这一点。对于优质公司而言，注册制反而是一个重大利好。过去几年的A股市场，由于供给不充分，资源得不到有效的配置，垃圾股吸引到最多的资金，壳公司是过去几年A股市场涨幅最大的板块，价值投资者反而成为市场的笑柄。随着注册制的推进，A股市场将重新回到价值投资的轨道上来，优秀的公司才能吸引到更多的资金，市场会逐步步入一个正向循环。

峻谷投资李树伟认为，注册制将是中国证券市场历史上的大事，虽不可直接比较，但其影响力堪比股权分置改革。注册制对市场供应、壳资源价值、市场整体估值、行业结构估值、退市、投资风格等方面将产生重大而深远的影响。短期看，对市场的影响不显著，但随着时间的推移，临近推出及推出后，影响将逐渐显著。从股票供应上看，考虑到市场的承受能力，管理层仍然会控制发行上市的数量和节奏，但长远看，股票的供应量将加大，供求关系进一步改变；壳资源价值在这二十多年始终是稀缺资源，注册制推出前或推出后的一段时间，壳资源依然有价值，长远看仍不排除以较高的成本买壳上市，但壳资源价值会随着注册制的实施而降低；从国际上看，注册制推出，上市和退市将更加容易，估值重心将下移。

天力拓投资陈笙则认为，注册制推出，股票供给大大增加，在增量资金尚未大规模入市前，市场将以调整为主，加之大小非解禁和证金大量救市筹码，2016年将难有趋势性机会。同时，注册制将对中小创形成冲击，加大中小创的估值修复力度，但考虑到经济周期下行下的周期股也难有作为，市场的存量资金依旧对中小创青睐有加，在估值修复中被低估的中小创标的，可逢低介入。

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