股灾是暴露并解决问题的最佳时期

■证券物理学·解盘（230）

彭商强

每一波多头行情都有其起点与终点。从空间上看，中国股市本轮行情的起点为2013年6月24日的1849点；从时间上看，行情真正突破开始于去年7月24日，在盘整一年之后突破日线上轨2091点的约束而报收于2105点，随后在管理层的精心呵护和配合下开始了十个半月的轰轰烈烈的人造牛市行情，终结于今年6月12日的5178点。靠资金推动的市场要求场外资金不断输入方能维持越来越高的价格，而资金不可能没有尽头，正是股市如此狂热和不正常，才为随后出现的股灾埋下祸根。

市场从3月份开始进入主升段，5月进入最后疯狂阶段。由于这一轮行情由官方主导，属于典型的政策倡导加资金推动的行情，我们很难想象出其高度究竟可以达到多少，于是本栏目分别从能反映市场见顶的最基本因素方面进行探讨，同时将这些指标分别推算出作为市场转势的标志，而很不幸的是全部指标在大盘指数到达5178点之时均已满足，此时不走更待何时！本栏目也在6月5日文章提醒风险已进入最大化阶段，6月12日提醒投资者清仓离场，6月19日指出第一批裸泳者已经出现并提示清仓者离开股市不再介入。完全可以自豪地说，我们对本轮行情的末期转势把握得恰到好处，为投资者快速离场提供了精准的意见，使一大批投资者规避了随后50-80%的市值缩水。

任何灾难不外乎分为两种，天灾或人祸，本次股灾显然不是天灾而是人祸！灾后很多人都在思考，也都在寻找原因。目前来看大部分人甚至包括管理层都认为本次股灾源于有人恶意做空，并将矛头直指股指期货。为此，笔者不但不赞同，反而认为股指期货是一个非常好的品种。开出股指期货是一个股市成熟的标志之一，且股指期货也是当前国内唯一具备最完善交易制度的品种，为什么会被股市中人认为是本次股灾的罪魁祸首呢？归根结底并不在于股指期货可以做空的交易制度，而是股市自己不完善的交易制度所致！试想，本来两个对接很好的东西，却因为在接口处不能有机衔接，哪有不出问题的。因此，官方要做的不该是去限制股指期货的交易，而应该利用本次股灾的契机对股市内部进行改革，至少应该对其实施19年之久的“T+1、10%涨跌幅限制、只能做多不能做空”的交易制度进行相应改革，才能充分发挥二者互相牵扯的基本功能。君不见2008年并没有股指期货，大盘不也从6124跌到了1664吗？欧美股市都有股指期货且交易时间远长于股市不也运行十分正常吗？任何东西都有利也有弊，总不能因为菜刀可用于杀人就否认其切菜功能吧。何况，本周对股指期货进行了最严厉的限制，交易额只有以前的四分之一，但股市这边却并没有改变应有的下跌运行规律。当然，股市暴露的问题还很多，而且以前一直为众人所知，譬如新股发行、大非减持、基金运作、公司监管、退市制度等，都需要在今后工作中赶快解决，否则作为全球第二大经济体对应的第二大股票市场，将很难名副其实。

最后简单谈谈当前股市情况。在5178点之后笔者便认为行情已经结束，只是由于本轮行情来得快也去得快，以后将以宽幅震荡为主，投资者在重要支撑位置也可参与操作，笔者之前将第一次机会框定在大盘2500点，目前技术上已经上升到2600点区域。目前的个股动辄就躺在跌停板上，其波动性远高于大盘，在大盘没有探明底部之前介入个股，风险十分巨大，建议继续耐心休息等待。如果入场原则为熊市结束的话，那需要等待的时间和空间上就还差十万八千里了。

（彭商强 证券物理学金融投资系列丛书作者，四川大学博士）