隆平高科主营业务稳定增长

金融投资报 2015-08-20 08:41:04

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齐鲁证券

   隆平高科（000998）公司上半年实现营业收入8.03亿元,同比增长10.54%;归属上市公司净利润1.83亿元,同比增加38.48%,每股收益0.18元。单从2季度情况看,实现营业收入2.32亿元,同比上升12%;净利润0.36亿元,较去年2季度扭亏为盈。
   杂交玉米、杂交水稻种子销售情况良好是业绩增长的主因。公司上半年实现杂交水稻种子销售收入4.13亿元,同比增加12.01%,玉米种子销售收入2.11亿元,与去年同期基本持平。在行业高库存压力下,公司水稻、玉米销售情况良好。水稻方面,优势品种Y两优1号、深两优5814销量稳中有升,C两优608今年销售相比去年同期有较大幅度增长,同时公司目前主推品种隆两优华占、晶两优华占由于其高产、抗稻瘟病、抗倒伏、耐高温、米质好等优势特性,销量处于快速上升阶段,今年推广面积在100万亩左右,预计未来一到两年将出现大幅增长,推广面积增幅不低于100%。玉米方面,隆平206仍是公司主打产品,正处于高速成长期。从毛利率和费用率来看,水稻、小米维持稳定高毛利水平,财务费用稍有增加。上半年杂交水稻种子毛利率为41.6%,玉米种子总体毛利率为45.76%,与去年同期基本持平。从费用端来看,公司由于贷款增加,利息支出导致财务费用有所上升。从公司发展的战略来看,外延并购是实现公司快速发展的必然途径。由于种子行业的高技术、高投入、出成果慢等特性决定了单个公司必须通过外延并购才能不断做大做强。纵观国际种业巨头,无不是通过外延并购实现市场占有率的快速提升。公司定位于成为种业的航空母舰,除了自身研发实力的不断提升外,外延并购也是不可或缺的战略要素之一。
   从当前大种植农业股的涨势来看,种子经过接近两年的去库存,正在从底部慢慢复苏,叠加下半年的较高政策预期,当前时点是布局种业的最佳时机,隆平高科作为国内种子龙头企业,必定首先获益。按此前增发预案完成增发,预计摊薄后公司2015-2017年EPS分别为0.48、0.67、0.76元,维持“买入”评级,目标价36-37元。

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