西陇化工并购战略持续推进

金融投资报 2015-07-31 09:18:10

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广发证券
   西陇化工（002584）公司近日公告其与上海贝西主要股东签订了《股权收购意向书》，计划收购上海贝西70%股权。上海贝西100%股权的估值为2015年承诺扣除非经常性损益后净利润的15-20倍，转让方承诺，上海贝西2015年扣非后净利润不低于人民币2000万元;2015-2017年扣非后的净利润复合增长率不低于30%。
   并购战略执行力度超预期，期待后续并购。公司于2012-2014年先后并购了湖北杜克、新大陆生物、深圳化讯和湖南化讯、并设立股权投资基金增资控股永和阳光。2015年7月，公司先后签订了福州新北、上海贝西的股权收购意向书。我们认为，公司并购战略推动有序，执行力度超出市场预期。公司及控股子公司福建新大陆生物技术股份有限公司拥有广泛的营销网络，具有很强的综合配套和集成供应服务能力;而上海贝西在POCT产品研发、市场营销等领域拥有丰富经验，为众多医疗机构提供服务。本次投资完成后，双方可以利用各自已建立及积累的专业和客户优势，不仅可为双方现有客户提供更好的服务，还有助于为双方挖掘潜在客户。转让方承诺，上海贝西2015年扣非后净利润不低于人民币2000万元 (2014年净利润仅为262万元);2015-2017年扣非后的净利润复合增长率不低于30%。按照2015年净利润2000万元来算，该净利润额占公司2014年净利润7753万元的比例为26%。
   公司业绩确定性强，且考虑到公司募投项目从2014年起陆续投产，并购战略持续推进，电商模式即将开启等多个因素，维持“买入”评级。

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