大洋电机成长性依然突出

金融投资报 2015-07-30 08:01:26

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安信证券
   大洋电机（002249）公司2015年上半年实现营业收入23.75亿元，同比增长4.67%，归属于母公司股东的净利润1.48亿元，同比增长8.11%，基本每股收益0.09元，排除收购美国佩特来带来的营业外收入，归属于上市公司股东的扣非后净利润1.11亿元。2015年上半年公司主营业务风机负载类电机下滑明显，营业收入同比下降14.6%，毛利率下降2%，主要原因在于:北美市场去库存明显，美国能源部针对家用中央空调的联邦节能标准于2015年1月实施，北美空调企业2014年下半年积累大量库存;新兴国家市场需求放缓;上半年国内房地产景气度不高，加之部分地区高温天气不多。总体来看，我们预计今年空调电机营收将与去年持平，行业进入成熟阶段，后续增速有限。
   公司2014年收购的北京佩特来完成并表，并且业绩持续释放。2015年上半年起动机及发电机业务实现营业收入7.9亿元，比上年同期增加42.61%。同时2015年4月完成收购美国佩特来的交割，全面继承美国佩特来百年品牌，吸收高端研发团队，进一步扩展国际市场渠道。美国佩特来作为北京佩特来的母公司，与现有起动机及发电机业务产生协同，成为公司三大业务支点之一。公司新能源汽车动力总成业务超预期，上半年实现收入八千万元，相当去年业绩的80%，汽车产业向来下半年发力，我们预计公司新能源汽车动力总成收入全年有望增加2倍以上。公司6月份公布将收购上海电驱动百分之百股权，双方在研发力量和客户资源方面的协同效应突出，新能源动力总成的龙头地位已经奠定。
   预计公司2015年-2017年的净利润(考虑上海电驱动2016年并表)分别为3.6亿、6.7亿、7.8亿，成长性突出，维持公司“买入-A”的投资评级。

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