三诺生物 海外订单稳中有升

广发证券
   三诺生物（300298）公司系国内最早的血糖监测系统生产厂商之一。产品包括定位于OTC端的安稳系列、安准系列、金稳系列及定位于医院端的金准系列、EA-11血糖尿酸测试仪等。2013年公司国内血糖监测领域市场占有率约20%，仅次于强生，内资品牌市占率则稳居第一。
   公司于今年5月发布了自身高端产品金系列，其中金稳系列投向零售市场，价格在500元左右，金准系列投向医院市场，主要定位于二级以上医院。当前公司正在通过积极的投放策略逐步打开医院市场，现已进入了北京、上海等地的多家三甲医院，形成了良好的示范效应，年末预计将进入约300家医院，未来有望凭借优良的性价比以加速医院渠道的进口替代。公司海外业务订单稳中有升，未来增长可期。公司海外订单目前已累计超过1000万美元(主要是通过TISA公司经销南美市场)，产品目前在13个国家均有销售。未来有望在越南、伊朗、印度等亚洲发展中国家进一步打开市场。公司通过参股糖护科技(目前股权被稀释至6%)以布局糖尿病移动医疗，后续又携手腾讯推出微信版血糖仪，在慢病管理最核心的医生(医院)资源方面：公司通过收购糖尿病专科医院北京恒健80%股权以积极渗透糖尿病医疗服务。依托血糖监测系统、移动医疗、医疗服务三驾马车，公司是国内糖尿病管理领域最有潜质的资源整合者。
   预计公司2015-2017年EPS分别为0.91元、1.12元、1.38元，对应PE分别为34、28、23倍。公司作为国内糖尿病管理领域最有潜质的资源整合者，给予“买入”评级。