同方国芯智能卡稳健成长

国海证券
   同方国芯（002049）公司的主要业务分为三块,智能卡芯片、特种集成电路设计和石英晶体元器件。随着我国近年来对集成电路行业扶持力度的逐渐增强,国内半导体行业的发展有望迎来新的发展机遇。公司在智能卡芯片和集成电路设计两块领域的卡位俱佳,是A股市场鲜见的优质成长型半导体标的。
   智能卡芯片毫无疑问是公司目前最为核心的利润贡献来源,目前占比最大的两块是SIM卡和身份证的芯片销售,　占公司总体营收比例接近五成。2015年这两块营收主体依然将保持稳健的增速:SIM卡芯片销售同方国芯是毫无疑问的国内第一,全球第二,今年受惠于三大运营商4G换卡以及JAVA卡份额的增长,市场的总体份额依然有增长,但是由于竞争对手的增加,预计体现在盈利上会有一定程度的摊薄。我国自2005年开始大规模换发二代身份证,2015年首批10年期的身份证使用已经到期,今年起这几年将迎来第一波10年期的换证高峰,因此身份证芯片卡将有望进入一个新的成长周期。居民健康卡是近年来公司一直重点开拓的领域,公司进入这个领域很早,在多个省份份额占比较高。从卫生部的发展计划来看,居民健康卡未来的目标是实现人手一张,虽然目前出货量尚小,但市场潜力很大,一旦国家开始加速推广居民健康卡,公司前期的悉心布局必然将有所回报。金融IC卡芯片公司过去两年已经通过多家银行的标准检测和送样测试,2015年开始逐步供应起量,所以这一块会是今年公司增量的重要部分,但是从无到有需要一个过程,我们预估2015年的发行目标应该在百万片级别,真正发力应该在未来两年。此外,公司于去年末认购华虹半导体1033万股股份后,进一步紧密深化了与华虹的上下游关系,华虹是公司最大的智能卡芯片晶圆代工厂,每年的采购量非常多,认购股份以股东身份能够有效绑定供应产能,未来还有可能在晶圆前端设计领域实现进一步合作。