福能股份 售电牌照值得期待

齐鲁证券
   福能股份（600483）资产注入已做承诺，售电牌照值得期待:公司在2014年借壳上市时，福能集团已将大部分电力资产(鸿山热电、福能新能源、晋江气电)注入上市公司，并承诺将剩余电力资产(热电火电权益装机4077.27MW、宁德核电权益装机435.6MW)注入上市公司，有望为上市公司增厚10亿元的收益。根据历史经验和行业惯例，我们认为注入资产存在较大的增值空间。由中共中央和国务院联合发文的《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》明确鼓励供水、供气、供热等公共服务行业和节能服务公司从事售电业务，预计公司有极大的动力积极参与，售电牌照值得期待。
   在不考虑增发摊薄股本与集团资产注入的情况下，预计公司2015-2017年EPS分别为0.68元、0.83元和1.05元，业绩增速分别为7.7%、21.6%、27.1%，对应PE分别为21.7倍、17.8倍和14.1倍。
   预计2016-2017年公司将迎来新项目投产与集团资产注入高峰，考虑到公司的成长性，兼有国企改革、福建板块、一带一路、海上风电、核电、电改等多重主题，维持公司“买入”的投资评级，目标价20元，对应于2015年30倍PE。