新文化 进一步布局“渠道”

平安证券
   新文化（300336）公司以自有资金人民币925万元购买李炎钊等持有的创祀网络36.25%的股权，并以550万元对创祀网络增资，股权转让和增资完成后，公司将持有创祀网络51%的股权。另控股创祀网络，进一步延伸“渠道”战略。创祀网络是国内领先的跨屏互动营销服务提供商，为《爱情公寓4》、《步步惊情》等热播影视剧，《中国梦之声》、《与星共舞》、东斱跨年盛典等综艺节目和大型直播活动的提供摇电视互动，同时还与国内一线卫视达成电视剧节目的长期合作，为其提供摇电视互动，打造观众“剧乐部”社区，贯穿电视剧实时和深度跨屏互动。2014年创祀实现营业收入1128万元，净利润-287万元。作为新型的营销公司，创祀通过多屏互动为传统影视作品的销售提升附加值，延伸植入广告业务的价值，是公司在兰馨电影院、郁金香、达克斯户外广告之后，在“渠道”上的新布局。外延扩张构建“内容+渠道+技术”新生态，2015年利润爆发可期。由于影视行业景气下行，公司进行积极转型，业务结构从以电视剧制作为主逐渐转变为内容(电视剧、电影、综艺)+渠道(兰馨电影院、广告)+技术(3D)的三轮驱动架构；2014年传统电视剧贡献4.96亿收入，近1.1亿利润，预计2015年将增长10%；2015年公司并购户外广告公司郁金香、达克斯，合计承诺2015-2017年1.13、1.41、1.73亿净利润；公司的电影、综艺新业务2015年还将有刘德华、刘烨主演的 《解救吾先生》、《造梦人》第二季等作品相继推出，预计将贡献1亿净利润。公司将围绕整个生态，在内容、渠道、技术各个环节布局，这些新业务也将逐渐贡献利润。
   预计公司2015-2016年的EPS分别为1.33、1.64元，目前股价对应54、43倍PE。鉴于公司未来持续的新业务拓展计划，给予公司“强烈推荐“评级，目标价100元。