福能股份受益国企改革

金融投资报 2015-05-07 08:59:27

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齐鲁证券

   福能股份（600483）公司借壳登陆资本市场，定位福建省能源平台:控股股东福能集团综合实力雄厚，多年上榜中国企业500强，拥有全资或控股企业近40家，2014年将优质电力资产注入福建南纺而实现借壳上市。福建省位于21世纪海上丝绸之路核心区，并获批设立中国 (福建)自由贸易试验区，经济增速显著高于全国平均水平，用电用热需求旺盛。截至2014年底，福建省电力装机总容量达到44.49GW，公司总装机容量3.18GW，省内占比7.1%。公司将立足福建，布局全国，以风能、太阳能等清洁可再生能源发电和清洁高效的热电联产项目为发展导向，适时介入水能、核能、地热能等清洁能源发电项目。公司管理层战略眼光独到、执行力强大，富有改革创新精神，在能源领域经验丰富，我们对于管理层带领公司员工实现战略目标、做大做强能源平台充满信心。
   资产注入已做承诺，售电牌照值得期待:公司在2014年借壳上市时，福能集团已将大部分电力资产(鸿山热电、福能新能源、晋江气电)注入上市公司，并承诺将剩余电力资产 (热电火电权益装机4077.27MW、宁德核电权益装机435.6MW)注入上市公司，有望为上市公司增厚10亿元的收益。根据历史经验和行业惯例，注入资产存在较大的增值空间。
   在不考虑增发摊薄股本与集团资产注入的情况下，预计公司2015-2017年EPS分别为0.68元、0.83元和1.05元，业绩增速分别为7.7%、21.6%、27.1%，对应PE分别为20.8倍、17.1倍和13.5倍。预计2016-2017年公司将迎来新项目投产与集团资产注入高峰，考虑到公司的成长性，兼有国企改革、福建板块、一带一路、海上风电、核电、电改等多重主题，给予公司“买入”的投资评级，目标价20元，对应于2015年30倍PE。

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