珠江钢琴 产业整合加速

国泰君安
   珠江钢琴（002678）公司进军儿童艺术教育领域,协同智能钢琴主业打通在线艺术教育平台。公司通过并购基金与在线教育专业机构设立合资公司,切入儿童艺术在线教育领域;合作方埃诺教育在儿童艺术课程的数字化课程研发、线上线下学习系统运营及台湾优质课程引入方面具备领先优势,将与公司智能钢琴主业形成协同效应。通过智能钢琴及配套APP与优质教育内容的结合,公司将实现教师、家长和学生在线上和线下的教学互动,实现互联网艺术教育平台和实体培训机构的一体化运作。
   多渠道整合产业链资源,转型文娱综合平台型集团加速。通过设立文化产业基金,公司依次布局互联网教育入口、在线课程内容研发和线下实体培训机构等上下游环节,在文娱综合教育产业链的布局雏形初现。预计随着广州市国企改革和公司向综合乐器文化企业转型的提速,公司大文化版图将逐步明朗。
   看好公司稳步整合资源,由传统乐器制造企业向综合文娱平台企业转型的广阔前景,预计公司2014-2016年EPS预测为0.21、0.25、0.30元;结合在线教育企业及文娱轻工可比公司估值,上调公司股票目标价至25元,维持“增持”的投资评级。