股市走牛将刺激消费拉动经济

金融观察家 顾铭德

   2008年冬季，美国政府在克服百年不遇金融危机时，美国总统号召人们买股票。6年多来，美国股市经历前所未有的大牛市。同时，房地产市场和美国经济逐渐复苏，股市走牛对房地产市场和经济的正面拉动作用非常明显。近期中国股市全面走牛，成交量、股市上涨幅度、持续时间、人气高涨、市值大幅增加。这种牛市对中国目前低迷的房地产市场和经济增长会有正面的拉动作用。

   目前沪深股市总市值达40余万亿，总流通市值达30万亿，分别比一年前提高一倍左右。就是说中国全体投资人和各类机构所具有的股票帐面市值经过一年牛市平均增长一倍左右。股票帐面市值的增加不会都转化为消费品和房屋的购买力，但必然会有其中的一部分转化出来，哪怕其中很小比例，都会对社会商品零售总额和房屋市场销量产生积极影响。国家统计局公布的今年前2个月房价同比和环比都创新低，但是，上海、北京等一线城市，房地产市场悄悄回暖的现象非常明显。看房人数量，一手房市场的紧缺度，明显上升。特别是央行降息、降准之后，一线城市房屋中介和开发商都普遍反映，房市见底企稳。

   问题在于，这轮牛市是短期的，还是延续下去的长牛？本周沪A和B的平均市盈率为15倍和21倍，深A和B的平均市盈率为34和14倍，深A平均市盈率较高主要是创业板和中小板。总体看，沪深股市目前市盈率与国际股市基本接近，如果对中国国企改革、经济转型、资产重组特殊国情综合评判，沪深股市目前股价或估值不算高，并没有系统性的泡沫和危机风险。就是说，这轮牛市完全可以持续、延长，因为，降息降准的步伐没有停止。

   由此我们可以判断，类似美国股市走牛后，社会消费和房地产市场企稳现象将可能出现在中国。近期有媒体文章认为，随着美元指数上升到100，新兴国家资金外逃，房地产市场会崩溃，中国房价和人民币也会贬值崩溃。这个判断在中国不适用的重要原因是，中国股市只要繁荣兴旺，人民币就不会大幅贬值，房地产市场更不会崩溃。有句通俗的话，政府这次不印人民币，多发股票就能救经济、救房市。实际情况与此相似。政府采取的积极股市政策正在见效，股市繁荣，社会中产阶层大部分人财富总量增加，各类酒店、名牌服装、汽车销量逐步增加，买房需求随之增加，实体经济自然止跌企稳。近期，央行行长也认为，股市与实体经济不能分，资金流入股市，对实体经济，对房市都会有间接或直接影响。可见，股市会有牛熊之分，但政府的股市政策必须做多，而且必须积极做多。