益民集团 国企改革助力发展

 国金证券
   益民集团 （600824）公司2014年实现营收30.84亿 (不含典当利息收入)，同比增长3.50%，利息收入0.39亿，营业总收入31.23亿，同比增长4.18%；归母净利润1.82亿，同比增长10.07%；扣非后归母净利润1.53亿，同比增长25.15%;EPS为0.21元。其中，四季度实现营收6.10亿，同比下降4.34%;净利润0.30亿元，同比增长62.34%，。
   公司多渠道推进品牌建设，主业经营稳健。公司2014年实现主营业务收入29.88亿，同比增长3.93%。第一，商业板块实现收入26.28亿 (占比87.95%)，同比增长0.56%，毛利率为17.69%，较去年同期减少0.84个百分点。第二，租赁业务实现收入1.89亿 (占比6.33%)，同比增长5.58%，毛利率62.76%，较去年同期增加1.28个百分点。第三，电商业\旅游饮食服务业实现收入1.52亿/0.19亿 (占比5.09%/0.64%)，同比增长137.66%/5.36%，毛利率为38.01%/66.07%，较去年同期增加-18.06/3.51个百分点。
   战略转型助长期发展，国企改革打开成长空间第一，多渠道拓展助传统商业稳健增长。公司是上海市黄浦区国资委旗下重点零售公司，拥有古今、天宝龙凤等老字号知名品牌，近期多渠道拓展助主业经营稳健。未来金融+新兴领域转型叠加国企改革政策落地将打开想象空间，值得关注。预计公司2015-2016年EPS分别为0.25元、0.29元，当前股价对应PE为39倍、33倍，给予增持-A评级。