同方国芯 新产品提升毛利率

信达证券
   同方国芯 （002049） 公司2014年实现营业总收入10.87亿元,比上年同期增长18.11%;实现营业利润2.74亿元,比上年同期增长24.87%;实现归属于上市公司股东的净利润3.04亿元,比上年同期增长11.68%,每股收益0.50元。
   SIM卡实现跨越发展,居民健康卡将带动营收快速增长。2014年公司SIM卡出货量约11亿只,较2013年增长4亿只左右,占全球市场的份额超过20%。公司的大容量产品、JAVA平台产品已占据较高的市场地位,未来公司SIM卡芯片业务中高端产品比重将不断提升,产品产量将持续增长。银行IC卡芯片方面,2014年公司实现了试点试用和小批量供货。新一代THD88系列芯片采用110纳米工艺,具有明显的成本优势,预计2015年将完成安全资质认证,实现批量销售,未来随着国产芯片试点范围的进一步扩大,国产芯片出货量将持续增长。社保卡新入围东北地区项目,市场占有率不断提升。居民健康卡方面,居民健康卡入围率保持在70%左右,保持行业领先地位,2015年随着居民健康卡的发卡量大幅增长,将带动公司业务营收快速增长。技术优势助公司特种集成电路占领先机。在特种微处理器、特种可编程器件、特种存储器、特种定制芯片等领域,公司处于领先地位。2014年,公司特种集成电路业务营收3.15亿元,同比增长17.26%;完成了16项新产品的设计定型工作,新增可销售产品品种55个。
   预计公司2015-2017年归属母公司股东净利润分别为4.28亿元(下调9.5%)、5.46亿元(下调6.8%)和6.79亿元,对应的每股收益分别为0.71元、0.90元和1.12元。维持对公司的“增持”评级。