海印股份 转型方向明确

    广发证券
   海印股份（000861）公司2月9日公告，拟以1.75亿元收购广东商联支付网络技术有限公司51%股权。迈出互联网金融布局的重要一步。标的公司承诺2015-2017年合并报表下归母净利润不低于2000万、2700万和3645万，标的公司及其控股子公司2015-2017年合计的平台交易量不低于800亿、1600亿和3200亿。
   同时，剩余49%股权在未来只能由公司或公司指定的关联方收购。广东商联支付网络有限公司成立于1995年，从2008年起开展银行卡收单业务，迄今发展了三万个POS机商户，月均交易额达到20亿元，其收单系统内大量的交易数据有助于实现公司商业和文娱运营平台的商户及消费者的统一收银和信用管理。标的公司目前正在研发满足有卡无卡、线上线下支付方式的创新移动支付E宝APP，且央行已经正式受理公司的第三方支付牌照申请，预计大概率获批。我们认为此次收购扫清了海印股份在线上线下支付环节的技术和牌照障碍，未来公司将以商业运营平台和文娱运营平台为核心，通过广东商联和中邮消费金融公司拓展供应链金融和消费金融业务，价值链进一步向上下游延伸。
   若按承诺业绩测算，考虑资金成本，我们预计此次收购将略微增厚公司业绩 (影响很小)，故暂维持公司2014-2016年EPS预测为0.43元、0.52元和0.64元，继续给予公司“买入”评级，目标价13元，对应2015年25XPE。去年以来公司转型方向明确、节奏紧凑，无不体现其坚定的决心和强大的执行力。未来公司将围绕“家庭生活休闲娱乐中心运营商的战略”，融合商业、文娱、金融等业务，满足消费者全方位的需求，建议投资者重点关注。投资该股的风险主要是：终端零售大幅放缓，新店培育与转型进度不达预期。