西部证券：结构性行情特征再度显现

金融投资报 2014-12-15 08:52:07

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　上周大盘经历天量巨震后多空分歧逐渐加大，场内谨慎性情绪上升使得随后几个交易日震幅收窄，成交量呈现逐日萎缩态势，短线大盘步入震荡整理期。笔者认为，上周指数快速释放风险后能够强势走稳彰显多方信心依然坚挺，而盘面热点与个股活跃度较此前有所拓展，场内赚钱效应不降反升，这对指数重心的稳定非常有利。短线大盘受量能缩减制约，若想有效突破3000点压力位仍有一定难度，不过多头思维主导下，阶段性表现方式或会以结构性行情特征为主。
　　热点板块扩散稳定做多氛围
　　盘面观察，上周市场风格有所转变。首先，此前指数对金融股的过度依赖趋于改观，场内资金逐渐向前期涨幅较小的蓝筹板块流动，钢铁、电力、机械、交运等前期涨幅不大的周期性板块受到做多资金追捧，热点进一步在二三线蓝筹品种之间形成扩散效应，场内做多氛围保持良好；其次，中小板、创业板上周创出新高，计算机、软件、高铁、移动支付、节能环保等题材板块中的优质成长股，在业绩向好及年报高送转预期力挺下，对场内调仓换股资金的吸引力逐渐增强。整体来看，尽管上周指数涨幅并不大，但热点板块的渐次铺开有效地维系了场内做多人气，主题投资重回投资者视野，个股可操作性相应提升。
　　基本面负面影响有限
　　11月份经济数据明朗后，实体经济下行压力再度加大，出口增速放缓叠加投资进一步回落，使国内本已偏弱的经济基本面再度承压，并拖累11月工业增加值同比增速回落0.5个百分点至7.2%的年内次低。笔者认为，实体经济下行风险在加大，但对二级市场的负面影响可能相应有限，今年下半年以来，A股不断走出背离基本面的独立行情，其中既有心理层面已对疲弱经济有所预期的原因，更主要的是在多头思维已经形成的格局下，经济越差政策力度越强的乐观预期占据主导，国企改革、"一带一路"规划、自贸区试点扩容等等，源自改革和经济结构转型这一核心驱动力给周期性板块带来估值回升的机会。在经历了此前金融股对指数强势拉升后，预计后市二三线蓝筹股与主题投资有望成为场内反复活跃的热点所在。
　　流动性偏宽松支撑作用犹在
　　尽管近几个交易日高涨的金融杠杠放大效应有所降温，新一轮新股集中发行增加短期获利资金回吐意愿。不过，二级市场上资金面支撑作用犹在，投资者对后期流动性相对偏宽已经形成较为一致的预期，而11月份CPI同比1.4%的增速，使得实际利率相应抬升。再从上海银行间同业拆放利率看，7天、14天shibor利率上周已经分别攀升至3.58%和4.20%的水平，较降息前分别上升0.36、0.58个百分点，可见此前降息引导的融资成本下行的政策效果受到了来自通过紧缩风险上升的冲击，这就进一步强化了投资者对于未来流动性继续松动的预期。基于此，近日场内成交量下降主要是投资者观望情绪上升所致，市场整体流动性预期偏暖的格局并未改变，后期相对宽松的资金面环境依然是支撑市场信心的一大要素。
　　操作策略上，政策向好与流动性支撑的预期在疲弱的宏观经济环境下不断抬升，而来自于基本面风险的担忧情绪或将增加盘中走势的不稳定性，短线仓位建议控制在六成以内。在关注品种上，可继续向政策重点支持的基建、区域经济、国企改革方面倾斜，自贸区、节能环保、运输、互联网等主题投资领域结构性机会仍可进一步挖掘。同时，震荡行情中前期滞涨的医药、消费类优质品种的防御性特征或将逐步凸显。

金报原创

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