孚日股份主业增长稳健

金融投资报 2014-12-13 11:21:32

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    决定个股股价的因素归根结底仍是其内在价值，那些行业前景良好、价值明显低估的个股，迟早会走出价值修复行情。

海通证券

   孚日股份（002083）公司作为全球毛巾制品行业龙头企业，经营管理实力较强。短期看，棉价下跌企稳后，产业链运营节奏恢复、补库存的需求将带动明年订单明显向好，加之毛利率提升的预期，以及处理光伏不良资产，减值损失计提预计将逐年大幅减少均利好业绩弹性。
   判断公司未来业绩将提升，从产业层面来看，短期源于棉价下跌企稳后产业链运营节奏恢复正常、补库存的需求将带动明年订单明显向好，加之毛利率提升的预期；长期来看，海外需求复苏、加工环节行业整合见效，均构成支撑棉纺织龙头企业的投资逻辑。公司层面，在国际市场上，通过深入实施“深耕日欧美主销市场，发展多元市场”和“进军中高端市场”的营销战略，确保日欧美主销市场地位不断巩固，同时，重点开发新兴市场，应用跨境电子商务带动订单增量；在国内市场上，继续推进品牌体系建设，优化加盟发展模式，提升单店效益。同时，依托海外设计资源，中高端品牌形象升级带动产品附加值提升，形成毛巾、床品双轮驱动的增长格局。
   预计公司2014-2016年分别实现净利润4882万、1.92亿、2.03亿元，同增 -45.87%、 293.33%、5.55%，对应EPS0.05、0.21、0.22元。2010年以来纺织行业周期性向下的影响因素，海内外需求、成本、棉价倒挂，均已明显弱化，海外需求持续复苏、国内品牌库存调整结束、东南亚国家的人力成本飞速上涨但国内人力成本年增幅已稳定、环保成本已见顶、直补细则的出台将促使国内棉价明显下跌，行业整体存在估值提升的逻辑。目前公司股价，对应2014-2016年PE分别为96.16、24.45和23.16倍，考虑到公司产品定位向上带来附加值提升以及海外市场开拓同国内市场覆盖的不断推进，主业增长稳健，且得益于光伏资产的剥离，未来2-3年业绩弹性显著，给予一定估值溢价，2015年30倍PE估值，对应目标价6.34元，给予“买入”评级。

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