把握新常态下的结构性机会

金融投资报 2014-12-13 11:16:49

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东北证券余承
   上周笔者提及市场将高位震荡，果不其然，时间和空间形成共振，在研判的时间窗口12月9日沪指突击到3100点一带,出现了大幅度暴跌。
   11日结束的中央经济工作会议，对2015年投资具有前瞻性的指引作用。本次会议首次对中国经济新常态进行全面系统阐述，从消费、投资、出口、产业组织方式、生产要素、市场竞争、资源环境、经济风险以及资源配置和宏观调控九个方面提出了新常态下中国经济的趋势性变化。总体看，2015年的定调依然是稳中求进，宏观上，依然是积极的财政政策和稳健的货币政策。从11月经济数据看，PPI同比下降2.7%，已连续33个月负增长，有效需求不足。笔者近期在福建泉州调研，听闻当地不少企业经营困难，如有鞋老板直接发一箱鞋给员工当工资的，产能过剩严重。宏观和微观都说明当前我国经济仍面临较大下行压力，稳增长和调结构的平衡很重要。一个明确的结论就是：2015年的货币政策是市场上涨或下跌的一个重要变量。从目前外汇储备增速下滑看，后期可关注是否降准，目前存款准备金率在20%的高位，向下的概率依然较大，中线利好银行板块。
   国家领导人曾指出新常态下中国经济有“从高速增长转为中高速增长”、“结构不断优化升级”、“从要素驱动、投资驱动转向创新驱动”的三大特征。从这三大特征看，笔者认为财政政策仍将发力，高铁、特高压、核电、水利建设等行业仍是关注重点。区域建设结合国企改革也是重点，特别关注：一带一路、京津冀、长江经济带三大新战略带来的投资机会，具体的如新疆和福建板块可重点关注。
   而结构升级主要是第一、二、三产业的比例优化和质量提升。健康食品，绿色农业深入人心；相关的高端装备、工业4.0为代表的七大新兴产业仍是关注重点；而消费升级相关的信息消费、绿色消费、养老消费等值的重点关注。结构升级的关键在于生产性服务业和消费服务业的能力提高。而这一切就离不开创新驱动，三者都是相辅相成。
   可以预期2015年蓝筹机会不言而喻，但中小市值板块仍应重点关注，创业板综指目前70倍市盈率，且预期明年增速略下滑，因此机会是跌出来的，创业板综指明年不排除再创新高到2000—2400点，而中小板2015年的净利润增速将上行，目前估值水平较创业板低很多，因此中小板短期可以重点关注。
   认识新常态，适应新常态，引领新常态，是当前和今后一个时期我国经济发展的大逻辑。这对投资者而言，就是要认识新牛市，适应新牛市，引领新牛市，把握好新常态下的机构性机会。如要认识和确认加杠杆企业的盈利增长模式，把握券商、保险等行业的投资机会；如把握高铁、工业4.0等板块的确定性投资机会等。短期则可把握三农和高送转，年报预增的投资机会。

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