牛市之辨

 叶国英

   如果说2014年6月时还罕有人说牛市来临，那么进入7月乃至进入11月下旬延伸至12月上旬，上证指数在短短14个交易日中从2437.48点猛升至3091.32点、升幅高达26.8%，已经是众人齐谈牛市壮观了。然而能真正认识当今牛市的又有几人？能够骑上牛背、豪享牛宴的又有几人？

    在沪市历史上曾有过大小六次牛市，基本上以政策性因素催动的居多，或是救市政策，或是停发新股改变供求关系，或是股权分置改革。而本轮牛市可以说今非昔比，从内至外撬动股市迈出牛步的因素发生了根本性的变化。如果说依然用传统的思维方式去分析判断，必然会大跌眼镜。如果还是沿用历史的操作方法去牵牛骑牛，必然会遭受被牛蹄踩踏、被牛角猛撞的惨局。

    闻香识女人，看势辨牛市。从七月至今，牛市已运行了近半年时间，虽然时间较短，但已充分显示其独特的个性，尤其从六个方面分析，此轮牛市已呈现出一个全新的格局。

一、投资者构成中，无论是机构、基金、私募、大户、中户等，80后、90后已成为主角。当年由中国大爷大妈唱主角的时代已完全被如今的小弟小妹所取代，他们的思路敏捷超前，他们的手法简捷灵动，他们的风格勇猛锐进，他们没有70后、60后、50后那种稳健、保守、左思右想、世故淡漠。他们很早就接触互联网，能很熟练地运用现代的通讯联络方式、支付方式、交易方式，所以他们成了股市呼风唤雨、叱咤风云的枭雄。

二、股市规模扩大。与2007年牛市比，当今市场可谓是一个全流通的市场，当年8万亿流通市场，而今30万亿流通市值，翻了将近四倍，市场总市值已位列全球第二。在这样一个由江河变成大海的股海中，大机构、大资金、大蓝筹便有了大显身手的用武之地。

三、资金渠道四通八达。当今股市天量成交已成新常态，以沪市为例，7月日均成交金额为百亿，8月为千亿，9月两千亿，10月三千亿，11月12月快速上升至四千亿、五千亿，12月9日达到7933亿。这种迅猛如潮般的资金，从储蓄搬家、产业转移、房地产掉头、信托加入、理财转向，从连续六个月超20万户的开户数，从新发基金的踊跃认购，从QFII、RQFII、沪港通，从银行曲线流入，从社保、保险、企业年金等等渠道，四面八方源源流入，速度之快，势头之猛，为史所罕见。

四、标杆融资。杠杆操作产生的杠杆效应，令市场如钱塘江潮涌，势不可挡。融资融券规模迅速潮涨，从年初四千万到年尾九千万，融资比例近乎失控。0.5的常规比例顷刻冲破，1：1、1：2、1：3已难以满足80、90后的胃口，1：5、1：6乃至1：7、1：8也习以为常，成了见怪不怪的现象。这种泡沫性的牛气，令多数投资人目瞪口呆，又令多数投资人对数日暴富、顷刻巨亏感到心惊肉跳。

五、互联网金融。如果说当今社会已进入互联网社会，那么此轮牛市当属互联网牛市。QQ群、微信群、易信群、博客等等，将所有与股市相关的信息于眨眼之间传达给沟通对象。网络化的传播、网络化的分析荐股，将牛气以最广的幅度、最深的厚度弥漫于时空之间、散布于各种人群之间。互联网的功率将资金以最畅通的方式流动，将交易以最便捷的方式完成，将牛股以最快的速率脱颖而出，将热点以最快的方式轮动，将走势以最变幻的力度起伏。互联网牛市让80后、90后得心应手，让70后、60后感叹廉颇老矣、尚能饭否。

六、七年熊市压抑，从沉默到死而复生、一鸣惊人。从2007年10月上证指数6124点开始，沪深股市持续走低，在2000点一线又整整折磨了两年，七年的熊市开创了中国股市最长的低迷时期。如果以2000年的两千点计算，12年的股市升幅为零。‘天下苦秦久矣’，陈胜吴广从九百人起义迅猛发展数万人，这是近期分析人士对中国股市一个点评。在连续数年熊冠全球的压抑下，中国投资者拔地而起，重新点燃对股市的热情与希望，这种力度也是史无前例的。

    由于这六大因素，使当今牛市如火山爆发、势不可挡，这是十分难得的投资热情，也是十分难得的投资信心，更是十分难得的历史机遇。面对强劲升势，只能顺势而为。不能有逆反心理，更不能逆势而动，这轮行情虽然来势凶猛，但这决不是疯牛，这是一种中国式的斗牛，我们决不能以陈旧的眼光去看待全新的市场，更不能以传统的方式去压制市场。面对这样一个全新的市场，所有投资者应尽快认识、尽快适应、尽快以新的思维和策略去寻找新的机遇和规避新的风险。同样管理层也应该以新的思维、新的艺术手段去爱护、去经营、去引导这轮酝酿了七年的牛市，并使这重新崛起的股市沿着健康的轨迹牛步向前。