长城汽车销量延续增势

金融投资报 2014-12-10 09:39:24

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    海通证券
   长城汽车（601633）公司发布最新产销快报，11月实现整车销售7.5万辆 (同比+6.6%，环比+5.7%)，其中SUV销售5.9万辆(同比+49.5%，环比+11.7%)，轿车销售0.7万辆 (同比-62.9%，环比-21.3%)，皮卡销售0.9万辆(同比-24.0%，环比-3.5%)。1-11月累计实现整车销售65.3万辆(同比-5.3%)，跌幅连续三个月收窄。
   公司最高端车型H9已于11月3日正式上市，起步价22.98万元，定义SUV领域硬汉形象，上市三周销量达到2245辆，未来月销目标有望企及5000辆，充分彰显产品自身竞争力和哈弗品牌影响力。作为公司最高端车型，H9惊艳亮相为王牌车型H8进行充分铺垫，未来重新上市值得期待。H6销售3.1万辆 (同比+34.7%，环比+2.1%)，后续仍有自动版车型入市，预计销量将持续维持高位。H2销售1.2万辆 (环比+2.8%)，继续小幅攀升，主要受产能瓶颈局限，未来提升空间广阔。H1与H9同日上市，起步价6.89万元，主打新潮和运动，首月销售6066辆，车型下沉渗透进一步深化。
   公司深耕SUV市场，细分领域竞争优势突出，管理层风格稳健，遵循“内销-出口-海外设厂”发展道路，未来有望成为汽车业“华为”，复制现代、丰田的成长之路。经历2014年充分调整后，未来公司有望成为强市强股，预测公司2014-2016年EPS分别为2.84元、4.00元和5.61元，对应PE分别为14倍、10倍和7倍。如果未来H8上市时间确定，公司业绩仍有进一步提升空间。维持公司“买入”的投资评级，上调目标价至50元，对应2015年PE为12.5倍。投资该股的风险主要是：SUV市场景气回落，H8上市进程低于预期。

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