聚龙股份业绩持续高增长

金融投资报 2014-12-03 09:57:43

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海通证券

   聚龙股份（300202）公司前三季度实现营业收入4.9亿元,同比增56.3%;营业利润7543万元,同比增73.4%;归属于上市公司股东的净利润为1.0亿元,同比增52.7%,EPS为0.19元。从三季度单季看,公司营收同比增55.1%;营业利润同比增123.2%;净利同比增43.7%,EPS为0.07元。公司前三季综合毛利率约为50.8%,同比下降约5.5个百分点,结合中报数据,我们判断主要是由于公司产品价格下降,同时产品结构出现变化所导致。若Q4高毛利的新产品顺利实现放量销售,我们预计全年毛利率水平较2013年基本持平。
   三季度末公司应收账款余额约为5.5亿元,较年初增加约1.9亿元,由于公司客户通常在年末集中付款,本期应收账款余额下降主要源于公司回款力度有所加大,从而带来经营效率的提升。
   业绩高成长确定性强,维持“买入”评级。考虑到2015年纸币清分机渗透率将进一步提升,同时公司新产品有望实现放量销售,清分服务业务也有望实现较大突破,预测公司2014-2016年EPS分别为0.76元、1.11元和1.50元,未来三年年均复合增长率约为45.0%。考虑到公司今后三年业绩增速较高且发展潜力较大,维持“买入”的投资评级。对应2014和2015年PE在12.43和8.85倍。考虑公司产业地产模式A股唯一,业绩锁定增速和锁定程度业内排名优异,给予公司2015年12倍市盈率,对应股价46.2元,维持“买入”评级。

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