邦讯技术网优主业逐季复苏

金融投资报 2014-12-03 09:32:21

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光大证券

   邦讯技术（300312）公司前三季度实现营收3.23　亿元,同比增长25.50%,实现归属于母公司股东净利润406.74　万元,同比增长16.12%。公司预计2014年全年实现归属于上市公司股东净利润区间为1500-2500万元,同比增长125.69%-142.81%。
   业绩扭亏为盈,复苏趋势确定。公司业绩首次实现扭亏为盈,第三季度单季实现营收1.54亿元,同比增长115.67%,实现归属于母公司股东净利润1781万元,同比增长272.40%。营收和净利润相比二季度环比分别增加42.61%和91.45%,根据公司给出的2014年净利润测算,四季度单季实现净利润区间为1100万元-2100万元之间,在当前网优行业逐渐复苏的大趋势下,预计四季度的净利润处于公司预测区间的上限,公司业绩逐季转好的趋势非常明显。
   中移动4G基站建设进度超预期,2015年将迎来网优需求爆发。从目前三大运营商的4G建网进度来看,中移动目前投资建设已经完成50万个基站建设,预计到年底将完成60万个左右4G基站,到2015年中期移动4G基站数有望达到90万个左右。按照当前的建网进度,2015年开始将迎来中移动的网络优化高峰期,网优子行业受益非常明确。另外,随着2015年FDD牌照的正式发放,联通和电信的4G投资也将迎来大幅释放,三大运营商的4G投资建设规模在2015年将继续高位增长,网优行业将持续受益。
   公司网优主业在当前4G建设中复苏趋势已非常确定,明年将迎来业绩的确认高峰。公司前期收购厦门凌拓科技失败,但公司的物联网发展战略方向并未改变,后续将会继续通过外延式扩张打造物联网生态产业链。考虑到博威的并表,预计公司2014-2016年实现EPS分别为0.21元、0.79元和1.23元,考虑到公司转型预期、小市值溢价、以及未来Smal　Cel可能的超预期因素,维持公司“买入”的投资评级,给予公司目标价27.65元,对应2015年35倍PE。投资该股的风险主要是:网优行业竞争加剧，外延式拓展低于预期。

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