沪港通一周：南冷北也不够热

     为众人所期盼已久的沪港通，在本周终于通了。不过几天下来的交易状况，还是与人们原先的想象存在很大的距离。南下冷，北上也不够热，其中的原因何在呢？
     其实，出现这种局面是很正常的。因为事实上早在十多年前，境内市场就引入了QFII制度，前几年又搞了RQFII，并且开放了在内地居住的港澳台居民买卖境内股票。因此，即便只是从正规渠道来说，境外资金进入沪深股市的通道也是很通畅的。同样的，在建立了QDII制度以后，境内居民参与境外资本市场也有了相应的路径，因此在很早以前，就不存在境内投资者没有投资境外股市的通道的问题。因此可见，新建立的沪港通并非是唯一的境内外市场对接途径，它只是建立了一条新的路径，使之更加便捷，通畅。再结合QFII与QDII额度长期有闲置的情况而言，可以看出实际上这方面的需求还是有限的，真正选择通过沪港通的形式来形成的增量资金实际并不是很多。这一点，管理层倒是有比较准确的判断。根据两地证监部门的安排，每年北上的资金是3000亿元，相当于平均每个交易日12亿元，而每年南下的资金是2500亿元，相当于平均每个交易日10亿元。以目前的实际情况来看，这个安排还是显得有点宽裕的。
     那么，为什么会出现这种情况呢？这首先是因为尽管很多投资者关注到了境内外市场所存在部分股票的价差，但这些价差的形成有其历史的原因，也是和不同市场的环境相关联的，更不会因为在两个市场之间实现了互联互通之后，就会彻底消除。因此，简单地将沪港通的投资机会视为缩小两地的价差并不科学。在沪港通开通后这种状况没有被改变，投资者的热情自然就迅速降温；其次，沪港通作为资本市场对外开放的一种尝试，它将是一个慢热的过程，不可能一步到位。特别是在这期间，投资者无论是在知识结构还是在投资理念方面，都需要有一个很好的调整，而且这种调整应该是在实践中逐渐完成的。现在沪港通刚通，大家都以自己所认知的方法与熟悉的手段来操作，显然都会存在不适应的问题。沪港通第一天，海外资金流入比较多，但大都被套，结果自第二天开始就大幅度下降。应该看到，即便是有了沪港通，海外资金要在境内市场占据主导地位，获得足够的话语权，恐怕也要有一个漫长的过程。也因为这样，就不太会存在时下外资会大规模入场的可能性。最后，对境内资金来说，参与沪港通中港股通交易，每进行一次完整的买卖，就要承担两次换汇成本，再加上香港的交易成本也比较高，因此投资者所面临的风险也相对比较大。这种问题的存在，也会在很大程度上影响到境内资金参与港股投资的兴趣。因此，北上的资金不如预期的那么多，南下的资金则更少。北冷南也不热的局面就不可避免地出现了，而这种状况的存在，本身也是有其道理的。
   其实，沪港通的这种交易状况，从根本上讲是符合市场客观的。观察沪港通，要看长远，看其对未来的影响，而不是拘泥于当前每天用了多少余额，或者AH股的价差缩小了多少，以及股市是涨还是跌。有一点需要再次说明，沪港通现在不那么热，并不是什么坏事，这比它被盲目炒作要好得多。