东港股份 电子发票前景可期

银河证券
   东港股份 （002117）近日国务院办公厅印发《关于促进内贸流通健康发展的若干意见》，提出加快推进电子发票应用，完善电子会计凭证报销、登记入账及归档保管等配套措施，负责部门为财政部、发改委、税务总局等。公司作为电子发票领域的先行者，且影响力不断提升，将成为主要受益标的:公司已经与电子商务交易技术国家工程实验室，签订了《电子发票战略合作协议》，共同推动电子发票业务标准规范的制定；公司在北京地区扩大了试点服务范围，为京东、国美、小米等多家知名企业提供电子发票业务服务；公司参与的中国人民财产保险股份有限公司电子会计档案试点工作进展顺利，并获得了主管单位的认可；截至2014年9月底数据，瑞宏网通过电子发票系统开具的发票数量已经突破了3000万份，并且在持续高速增长。目前在盈利模式方面，尚在摸索阶段；而公司目前战略是现阶段进一步扩大电子发票的使用范围，为客户提供更加完善服务体验是现阶段工作重点，待今后相关服务成熟后，再考虑盈利问题。
   公司彩票业务方面，公司所开发的山东熊猫彩票资讯网站已获山东省福利彩票发行中心正式授权运营，目前进展顺利。2014年1-9月，中国福利彩票销售额1504亿元，累计同比增17.47%，其中，山东累计销售106.70亿元，累计同比增10.37%，在中国福彩销售额中占比7.09%。公司智能卡订单将逐步释放，成为公司业绩新驱动。目前公司的已经中标银行客户包括建行、交行、工行、招商银行、中信银行、浦发银行、平安银行、民生银行等多家。2014年上半年，公司智能卡收入额4087万元，毛利率15.62%，2014全年，预计公司智能卡收入在1亿元左右，而毛利率从未来长期来看，在成熟之后，可以达到30%左右。仅从信用卡数据来看，中国人民银行数据显示，截至2013年末，全国信用卡累计发卡已达3.91亿张，较上年末增18.03%，全国人均拥有信用卡仅0.29张；再考虑到借记卡、医保卡、一卡通等其他卡种，以及卡的固定更新 (信用卡更新期一般为3年或5年)，智能卡行业市场空间广阔。虽然由于受到互联网发展和无纸化办公等趋势的影响，公司近年来传统票据业务增速放缓，但由于城镇化建设的推进和市场竞争的规范化，公司市占率逐步提升。
   预计2014-2015年公司净利润分别为1.64亿、2.05亿，同比增26%、25%，EPS分别为0.45、0.56元，对应PE分别为44.13、35.45倍。上调公司评级至“推荐”。