华天科技收购提升估值

金融投资报 2014-11-18 09:13:12

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    国信证券

   华天科技（002185）公司近日公告拟用自有资金不超过4200万美元(约合人民币2.58亿)收购FlipChip　International，LLC公司(以下简称“FCI”)及其子公司100%的股权。
   FCI能够提供从晶圆凸块到切割、测试和卷带包装的全流程服务，满足客户从原型设计到批量生产的一体化需求。其客户不仅涵盖智能手机、平板电脑等消费电子领域，还包括汽车电子、航空航天、医疗器械等尖端应用领域。FCI此前最大的劣势在于资金实力小、规模不够大。因此，在和全球排名第一、第二的厂商，日月光和安靠的竞争过程中，公司更愿意寻找一家有实力有规模的同行一起联盟。本次收购有利于双方形成双赢的局面，一方面，华天能够将其业务线条拓展至毛利率更高的尖端应用领域;另一方面，FCI也能获得其发展所急需的资金注入。FCI现有员工800人，其中美国本部200人，另外600人在上海浦东分部。同时，公司在英国、德国、台湾和日本等地设有销售处。由于FCI人员主体在上海，意味着华天收购后的整合相对其他海外并购更容易执行。一旦并购成功，华天在国内将拥有上海，西安、天水、昆山等四处分公司形成梯度分布，便于公司全方位的吸引人才。
   截至2014年8月31日，FCI公司的总资产为3467.6万美元，净资产1139.1万美元;2014年1-8月份营业收入为4451.3万美元，净利润为41.3万美元。本次收购PS不超过0.6，估值合理。在不考虑此次并购对公司业绩影响的情况下，预计2014-2016年公司净利润分别为300、574、828百万元，对应EPS分别为0.45、0.87、1.25元，给予公司“买入”评级。

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