豫园商城迪斯尼行情有望延续

金融投资报 2014-11-11 08:35:29

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国泰君安
   豫园商城（600655）据估计,上海迪斯尼首年观园人数将达2500万人次,而此前市场普遍预期在1000万左右,由此判断市场对于迪斯尼开园对本地商业股的促进效应也被低估。从奥运会、世博会等题材表现来看,受益股行情往往领先事件达数月并被市场持续追捧。“岁月年底看明年”,判断迪斯尼行情后续仍将持续。
   迪斯尼开园有望撬动千亿消费增量,豫园等本地商业股将直接受益客流量增加。2013年日本迪斯尼客流量达3100万人次,由于中国青少年人群庞大且旅游景气度快速上行,判断上海迪斯尼首年观园人数超2500万人次客流为大概率事件。按照门票单价400元、10倍经济杠杆测算,迪斯尼开园将撬动1000亿消费增量。豫园城隍庙内圈为上海旅游旺地且公司旗下坐拥本地特色美食“南翔小笼”(有望入驻迪斯尼主园区),将直接受益客流溢出效应。
   “从奥运及世博会历史表现来看,豫园迪斯尼行情有望持续。北京奥运、上海世博题材股行情分别提前9、16个月启动,持续时间达数月,相关题材股均实现大幅超额收益。维持2014-2015年EPS预测为0.70、0.79元不变,由于增量客群溢出效应上调2016年EPS预测至0.95元(原为0.91)。目前黄金珠宝行业2015年PE约16倍,由于迪斯尼项目备受资本市场关注及市场行情有望延续,给予一定溢价(2015年19倍PE),上调公司目标价至15.0元，维持“增持”的投资评级。公司股票催化剂主要是:迪士尼乐园进展及旅游利好政策颁布。而投资该股的风险主要是:经济持续低迷，金价持续下跌，存货跌价损失等。

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