佛山照明 LED业务全面发力

金融投资报 2014-10-31 15:49:27

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    长江证券
   佛山照明（000541）公司前三季度归属于母公司所有者的净利润为3亿元，较上年同期增24.77%;营业收入为23.56亿元，较上年同期增24.51%。公司三季报表现良好，三季度的收入及净利润都保持在较高水平，公司单季度实现收入8.1亿元，与三季度基本持平，同比去年三季度增长18.86%。公司实现净利润1.12亿元，同比增长27.04%。由于公司去年四季度利润基数较低，因此，全年看，公司业绩增速将超过现有前三季度水平。另外，从财务比例指标看，三季度毛利率为23.43%，保持平稳。另外，公司三费用率有所上升，达到13.26%，略微拖累业绩。
   持续看好公司未来受益LED行业的趋势。公司LED收入占比不断提升，半年报时LED收入4.2亿元，占比达到27%。三季度公司LED产品将在这一比例的基础上进一步提升，全年看好公司LED收入突破10亿元。另外，随着公司LED产品规模的不断扩大，其盈利能力将会进一步提升。传统照明业务方面，公司持续受益于产业集聚，在总体市场规模略微下滑的背景下，通过自身强大的品牌实力，实现市场份额的提升。同时在公司优良的生产管控下，成本持续下降将使得照明产品盈利能力提升。另外，公司参股的合肥国轩高科在9月份公告的借壳上市预案。合肥国轩为国内最纯粹的动力电池企业，其在江淮、安凯、金龙等新能源车体系中份额领先，未来上市之后，其有无逐步走向国际化，进入更多车厂供货体系。佛山照明持有国轩高科14.8%的股权，未来借壳上市完成之后，此股权将会形成显著的投资收益。
   作为中国灯王，公司转型LED路径稳健，未来盈利能力将稳健增长。另外，诉讼事宜对于公司未来业绩影响将有限。维持对公司的“推荐”评级，预计公司2014-2016年EPS分别为0.40、0.53、0.66元，对应PE为28、21、17倍。

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