光迅科技芯片产业化加速推进

金融投资报 2014-10-24 15:19:30

小 | 中 | 大

    长江证券
   光迅科技（002281）公司前三季度实现营业收入18.73亿元，较去年同期上升17.51%;实现归属上市公司股东的净利润1.30亿元，同比下降0.65%;实现归属于上市公司股东的扣非后的净利润1.18亿元，同比增长40.15%。全面摊薄每股收益为0.58元。公司预计2014年净利润区间为1.31-1.96亿元，同比变动幅度为-20%-20%。
   营收持续高增长，芯片自产提振毛利率水平:公司2014年三季度收入继续保持高速增长态势，主要是因为运营商持续加大4G建设投入，从而使得光器件产品需求维持高景气态势。随着国内三大运营商继续加大4G网络投资力度，公司光模块需求仍将抱持旺盛状态。此外，公司2014年三季度毛利率为25.84%，处于明显上升态势。究其原因，主要由于6G、10G光模块芯片自产提升此类光模块的盈利水平，而其收入快速增长则拉升整体毛利率水平，未来这一趋势将得到延续。
   管理费用大幅上升，拖累公司短期业绩表现:2014年三季度公司期间费用率为42.68%，较去年同期增长14.95%，从而拖累公司三季度单季度净利润水平。具体而言，销售费用和财务费用变动幅度较小，而管理费用率为36.50%，较去年同期大幅增长14.25%。判断随着公司收入加速增长，期间费用率也将随收入规模的上升而稳步下降。
   芯片产业化加速推进，推进技术垂直整合:定增项目的实施将有助于加强公司光芯片领域的研发和生产能力，使公司加快完善芯片、器件、模块、子系统技术垂直整合力度并;而随着关键部位芯片自给率的提高，公司中高端产品的盈利能力有望进一步提升。
   非运营商市场稳步拓展，保障公司长期成长:公司在传统光器件市场景气度持续向上的背景下，积极拓展新客户和新市场。具体而言:公司与Google公司在高速宽带网络方面展开合作，拓展互联网厂商客户;公司通过整合有源和无源器件产品资源，进入市场空间巨大的数通产品市场;基于动态可调光器件技术平台，公司积极布局光传感器、可穿戴设备等新产品领域。我们认为，公司通过横向拓展能力极强，长期发展空间巨大。
   考虑定增摊薄的影响，预计公司2014-2016年的全面摊薄EPS分别为0.91元、1.18元和1.54元，维持对公司的“推荐”评级。

金报原创

·三家川股率先披露三季报预告，行情分
·IPO涉嫌人为操纵，茶百道首度回应
·华润雪花啤酒拟底价4万元转让自贡子公司
·15亿元高溢价收购四川雅安电子特气企业！国恩股份A+H股双双大跌→
·IPO疑被人为操纵！茶百道突遭停牌，后续来了！