泸州老窖下滑加剧投资者伤透了心

金融投资报 2014-10-23 08:23:20

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    本报记者康曦
   刚刚出炉的泸州老窖三季报伤了不少投资者的心。1-9月公司现收入47.74亿元，同比下滑41.47%；实现归属于上市公司股东的净利润为12.47亿元，同比下滑53.92%。而上半年营收和净利润的下滑幅度仅30.08%和47.23%。对于业绩的下滑，公司称主要是受行业深度调整以及公司销售产品结构变动影响所致。
第三季度下滑幅度变大
   从单季度来看，第三季度泸州老窖实现营业收入11.37亿元，同比下滑60.81%；实现归属于上市公司股东的净利润为2.86亿元，同比下滑67.64%；基本每股收益为0.204元。单季度的下滑幅度是今年以来的最高。
   另外，值得关注的是，公司应收账款大幅攀升，截止到9月末，公司期末应收账款较年初增加1813.17万元，增加了179.65%。有观点认为，公司应收账款的增加应该是酒企加大赊销力度所致。一般情况下，酒企向经销商供货，都是先款后货。但在市场低迷情况下，销售承压的酒企不得不改变已往的方式，先将产品赊销给经销商，以巩固市场、稳定经销商体系。
   应收账款的持续快速增加，还直接影响企业的先进流入，隐藏着财务危机。
   在三季报中，公司对农业银行丢失的1.5亿元存款一事亦有回复。根据公司公告，2014年9月25日，公司在中国农业银行长沙迎新支行的1.5亿元存款到期，被农行迎新支行告知公司账户上已无该笔资金，不能按时划转。对此，泸州老窖表示，公司将就此事项于近日向四川省高级人民法院提起诉讼，这1.5亿元在三季度暂不做会计处理。
机构依旧坚挺
   此次泸州老窖的业绩进一步下滑，市场猜测或是与公司拳头产品国窖1573的滞销有关。在贵州茅台、五粮液等纷纷下调价格之时，泸州老窖选择了控量保价，使得国窖1573的部分市场份额被其他酒企瓜分，在认识到挺价策略的失败时，今年7月底，泸州老窖决定对国窖1573的价格进行腰斩。但因为价格体系的混乱以及社会库存太多，公司又在国庆前夕选择停止对国窖1573的供货。此时，其竞争对手五粮液再次宣布降价。可以说，成也1573败也1573。
   在高端无法走量的情况下，泸州老窖将其目光瞄准了低端市场。
   三季报的业绩不佳，也让机构对于前往公司调研不是很有兴趣。第三季度仅有一家机构高观投资到公司进行调研，主要是了解公司状况。但是前十大流通股东的持股情况显示，9月末在前十榜单，机构就占了六席之多，而且中国农业银行-长城安心回报混合型证券投资基金和全国社保基金一一零组合还分别增持了199.99万股和173万股。

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