明日最具爆发力六大牛股(名单)

　　招商地产(000024)营收同比止跌转升，期待四季度发力
　　（1）三季度营业收入同比增 5.02%，毛利率进一步下降
　　公司 2014 年三季度实现营业收入 77.06 亿元，同比增长 5.02%，由此，前三季度实现营业收入 237.53 亿元，同比增长 1.20%，实现归属于母公司所有者的净利润 22.41 亿元，同比下降 37.85%，实现基本每股收益 0.87 元，同比下降 37.86%。相比上半年，前三季度营业收入虽同比转跌为升，但净利润同比下降幅度扩大，主要是因为受结转的房地产项目的产品及区域结构不同的影响，本期结转项目的总体毛利率水平同比较低。
　　（2）周转与毛利拖累 ROE 水平
　　2014 年前三季度公司 ROE8.2%，同比下降 6.2 个百分点，根据杜邦分析法，ROE 下降主要受公司周转速度放慢与毛利降低拖累。公司存货周转率虽有小幅提升，但总资产周转率较去年同期下降 0.03，降幅较大。此外前三季度公司毛利率与净利率相比去年同期分别下降 13.4%与 7.0%，相比上半年下降幅度继续扩大。周转速度放慢与毛利率水平下降导致前三季度 ROE 与 ROA 水平均有所下降。
　　（3）净负债率有所上升，财务基本稳健
　　前三季度预收款项 422 亿元，比年初上升 12.57%，剔除预收款项后的资产负债率基本保持平稳，有息负债 359 亿元，其中短期有息负债 109亿元，货币资金 219 亿元，约为短期有息负债的 2 倍，净负债率由去年三季度的 19.92%上升至 34.54%，但在行业中依然处于较低水平，财务较为稳健。
　　投资建议：
　　由于前三季度销售放缓毛利下滑，我们下调公司 2014、 2015 年的预期每股收益至 1.91 元和 2.30 元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：
　　公司销售表现在四季度表现不佳，行业整体复苏缓慢。(银河证券 赵强)