华伍股份 介入轨道交通领域

国海证券
   华伍股份（300095）公司近日公告拟以总计出资5565.658万元控股上海庞丰交通设备科技有限公司,对应股权比例为54.53%,同时启动小额快速融资,以非公开发行方式总共发行不超过519.21万股募集资金总额不超过5000万元(相应发行价格9.63元/股),用于本次收购,并且由董事长聂景华先生全额认购。
   上海庞丰是国内著名的轨道交通制动系统研发型企业,本次收购标志着公司直接跨入工业制动最大下游--超百亿元的轨道交通市场。公司近年来积极研发储备轨道交通制动技术,但是由于该领域技术壁垒极高,以及过去的铁道部门体制原因,长期以来由进口产品把持市场,公司市场和技术进展均有限。风机制动持续扩张市场份额,传统港机制动见底回升,主业增长有力。公司去年大举突破风机制动领域,迅速占领了市场并跻身龙头,今年一方面风电行业回暖,另一方面市场领先优势持续扩大,预计全年继续增长50%以上,同时传统港机已经见底,国内港口又出现大规模更新换代现象,且表现出整体制动系统改造需求,据了解单个港口系统改造订单总额高达3000万元-5000万元,是2013年营收的10%以上,港机领域回升势头正在显现。公司2014年上半年收入增长112.72%,扣除其中新增贸易业务量,实际主业制动器增长35.87%,归属上市公司股东净利润增长37.79%,正是这一需求提升的直接表现。
   预计公司2014-2015年EPS0.23元、0.41元,对应当前PE56倍、31倍。轨道交通领域的开拓是一个长期而厚积薄发的过程,公司矢志进军这一巨大的市场,也是目前市场上唯一具备从结构件、制动盘到控制系统全套软硬件技术的公司,并且能够合理利用资本等优势整合国内资源,极其有望将远大战略最终转化为现实,我们看好这一过程,也相信公司董事长全额认购此次融资所体现出的信心与雄心,给予公司“买入”评级。