恒生电子金融云服务是重点

金融投资报 2014-09-04 08:58:15

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长江证券

   恒生电子（600570）目前，在金融创新及互联网金融双轮驱动下，金融IT行业仍呈现高景气态势:创新业务在券商收入结构中占比进一步提升。2014年上半年，19家上市券商净利润同比增速达到34%，其中，经纪业务占比进一步下降，由2013年末的49.8%下降至2014年6月份的27.5%，而信用业务等创新业务成为亮点，零售业务网络化趋势十分明显;恒生收入结构中，大资管业务、互联网金融业务、新三板做市商等创新业务成为推动收入增长的主要因素。因此，随着金融创新常态化、互联网金融深化发展，金融IT行业高景气态势仍将持续。但受制于金融IT行业人才短缺，工程转化率低下成为制约恒生营收增长的主要因素。现阶段金融云服务HOMS是公司发展重点，也成为公司估值提升的关键所在。
   互联网金融时代，恒生除了扮演技术提供商的角色，还扮演了连接互联网企业与金融机构的中介角色，从而使得公司有可能提供除系统开发之外更多的增值服务，商业模式多元化也成为可能。在1.0时代，恒生仅仅作为技术提供商为客户提供系统开发、后期运维服务，因此业务增长来源主要依靠新业务及新产品带动以及原有系统的升级改造。互联网金融来袭，在2.0时代，当以BAT为代表的互联网企业纷纷进入金融领域进行各种产品创新时，恒生除了继续扮演技术提供商的角色外，还凭借自身在金融领域积累的丰厚的客户资源，开始扮演连接互联网企业与金融机构的中介角色。无论是恒生与新浪财经客户端的合作，还是各种宝宝的诞生，恒生中介角色始终隐含其中。虽然目前公司的中介角色还没有为公司带来直接的经济利益，但我们相信，随着互联网金融的更深入发展，一定会有创新的业务模式出来，公司商业模式的多元化是大势所趋。
   根据审查周期，商务部审查预计9月底落地，后续阿里与恒生业务协同值得期待，预计公司2014-2016年EPS分别为0.65、0.83、1.08元，重申对公司“强烈推荐”的投资评级。

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