盘江股份多元化步伐加快

金融投资报 2014-09-04 08:47:13

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   广发证券
   盘江股份（600395）公司2014上半年实现归母净利润2.7亿元，折合每股收益0.16元，同比仅回落18.3%，主要受去年矿难停产的基数效应影响。其中公司单季度EPS分别为0.06元、0.10元，二季度业绩环比上涨64.7%，主要由于销量回升。
   公司2014年上半年原煤产量565万吨，同比增加142万吨或33.5%。实现销量429万吨，同比增长67万吨或18.4%。上半年公司商品煤均价638元/吨，同比回落14.4%。吨煤成本方面，上半年平均成本为407元，同比下降12.4%，预计主要受益于产量增长摊薄固定成本所致。
   公司多元化步伐加快，红果煤炭有望成为西南煤炭“阿里巴巴”。公司于2014年7月先后投资设立盘江矿山机械检测检验中心、盘江煤质检测有限责任公司和盘县岩博酒业有限公司，多元化转型步伐明显加快。公司于2013年末参与成立西部红果煤炭电子交易中心(持股20%)。根据公司设想，到2015年末，贵州省将基本建成以电子交易、物流配送为主的煤炭经营网络。西部红果有望成为西南煤炭贸易“阿里巴巴”。
   公司是贵州国企改革龙头标的，根据《贵州省国资委监管企业产权制度改革三年行动计划》，盘江股份的改革思路为“以重塑竞争力和发展能力为目标，”三项制度“改革为重点，实施内部主辅业分离。适时增发扩股，加快公司发展，建立骨干员工股权激励制度”。
   集团曾承诺将响水矿 (400万吨，36%)注入上市公司，但该矿2012年底的矿难可能影响注入进度。此外，集团在贵州地区整合煤矿产能约500万吨，且控股六枝工矿集团 (现有规模960万吨，规划1370万吨)。集团整合矿及六枝工矿目前盈利较弱，短期内不适合注入上市公司。
   预计公司2014-2016年EPS0.25元、0.26元和0.28元。由于2014年公司产销量恢复正常，加上员工人数削减带来的成本回落，预计公司2014年业绩回落幅度相对不明显。同时集团资产注入仍是公司未来重要的看点，维持公司“谨慎增持”评级。投资该股的风险主要是:行业需求加速恶化，煤价超预期下跌。

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