世纪瑞尔 受益铁路投资提速

国海证券
   世纪瑞尔（300150）公司公告2014年中报:实现营业收入1.19亿元(+21.59　%),归属母公司净利润523万元(-77.29%),扣非归属母公司净利润369万元(-83.54%),每股收益0.02元。公司主营业务收入与铁路投资呈高度相关性,从时间上来看,公司所从事的铁路信息化产品滞后于高铁硬件投资半年左右,再加上项目确认周期3-6个月,公司的收入一般滞后于高铁投资一年反应,这也是公司上半年主营业务收入下降的主要原因。公司上半年获得2.7亿订单,超过了2013年全年新签订单量,报告期末公司铁路行业待执行订单金额超过1.9亿元,进入下半年这些订单中的大部分将进入确认期,将对下半年经营状况形成有力支撑作用,成为公司全年业绩扭转的驱动因素。
   今年以来,铁路固定资产投资规模已经连续四次上调,从年初的6300亿元提高至8000亿元。此外,各地方政府也在积极采取行动,马不停蹄地布置新的规划和建设任务,地方铁路投资呈现火热开工的态势。国家对铁路投资在2015年-2016年将维持在8000亿水平,而地方铁路投资则会继续维持高速增长。公司主业所处的铁路行车安全系统是铁路信息化的重要组成部分,将明确受益于行业的高景气度。公司与比亚迪签署战略合作框架协议,合作拓展锂电池相关新能源产品领域。预计未来3年内通信锂电池需求仍将保持快速增长,到2016年将达到40亿元的市场规模。公司与比亚迪合作,将比亚迪的技术优势和公司的渠道、市场优势结合,有望快速打开部分行业市场。公司与沈阳富国投资有限公司、江楠在北京成立合资公司,参股20%,从事铁路客户服务、铁路节能环保等业务。上述业务具有广阔前景和市场容量,与公司现有业务具有一定协同性,参股公司有望通过市场资源优势快速获取市场份额。
   预计公司2014-2016年的EPS分别为0.37元、0.56元、0.68元,对应PE分别为47.7倍、31.9倍、26.0倍。公司传统业务可以维持2-3年的高景气周期,同时产业链延伸将帮助公司打开成长空间,维持公司“买入”评级。