开元投资 盈利能力显著提升

    山西证券
   开元投资（000516）公司发布2014年半年报，上半年实现营业收入19.58亿元，同比增长4.2%;实现归母净利润1.38亿元，同比增长50.98%;实现基本每股收益0.19元。零售、医疗双丰收。上半年公司零售业收入同比增长2.05%;毛利率提升0.59个百分点。公司零售业务增长未来主要来自于宝鸡、西稍门店度过培育期后的快速增长和主力钟楼店装修改造、品类调整后的恢复性增长。14H1公司医疗业务收入同比增长21.16%;毛利率大幅提升4.08个百分点。医疗业务方面，随着高新医院向盈利性医院转型，可通过提高自主收费比例、发展特许服务等方式继续提升盈利能力;新扩展的西安国际医学中心，是公司复制高端民营医院的首次尝试，打开了公司迈向医院集团化的想象空间。上半年公司综合毛利率达到20.20%，比上年同期提高1.2个百分点;公司三项费用率为10.68%，比去年同期减少0.84个百分点，盈利能力显著提升。
   公司新项目发展前景良好。西安公司拟在西安高新区总部商务区内，新建一所集医疗、教学、科研为一体，并符合JCI国际医疗服务认证标准的三级甲等规模综合性国际医院，医院名称为西安国际医学中心。西安市高新区现有医疗卫生机构主要是各个社区卫生服务中心、门诊部及个体诊所，区内除西安高新医院外，目前还没有其他较具规模的二级以上医院。西安市高新区现有医疗机构37家，其中公司下属西安高新医院为区域内唯一一家三甲医院。西安国际医学中心项目的拟建地址与最近的三级甲等综合医院之间距离超过12公里。该医院建成后预计每年实现收入18.25亿元，每年带来净利润5.76亿元。
   公司确立零售百货、医疗服务双主业的产业格局，盈利及抗风险能力大大增强。预计公司2014年、2015年EPS分别为0.28元和0.33元，对应的动态PE分别为27倍和23倍，给予“增持”评级。