蓝色光标 业绩高速增长

中信建投
   蓝色光标 （300058）公司2014年上半年实现营收26.28亿元，同比增长122.12%，归母净利润3.02亿元，同比增长119.31%，。费用率方面，销售费用率10.12%，同比下降4.89个百分点；管理费用率5.72%，同比下降1.54个百分点；财务费用率0.66%，同比微降0.31个百分点。
   内生+外延双轮驱动，公司业绩高速增长。公司公关业务持续高增长，在公关行业整体增速下滑至20%-30%区间的情况下，公司利用行业龙头地位、丰富的人才储备和灵活的激励机制，2014上半年收入12.15亿元，同比增长67.12%，远超行业。广告业务由于2013年下半年完成博杰广告和WAVS(WeAreVerySocial)等规模较大公司的收购，2014上半年实现14.07亿元，同比增长208.60%。
   公司2012-2013年营收增速分别为71.82%和64.75%，上半年营收增速达122.12%，估算2014年营收增速将达61.90%，如此高增速即使在美股市场其估值也至少在PE40以上，考虑国内市场空间和股票稀缺性，当前PE估值不高。在不考虑新并购的情况下，预计公司2014-2016年营收分别为58.02、78.88和108.71亿元，归母净利润分别为7.78亿、11.09亿和14.76亿元，EPS分别为0.81、1.15和1.53元。给予公司“买入”评级，目标价34元。