鄂武商A　业务稳健增长

金融投资报 2014-08-15 10:07:27

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    天相投顾
   鄂武商A（000501）公司为湖北省区域零售龙头企业，主营百货和超市业务。公司百货业务优势明显，目前共有8家门店，建筑面积63万平米，基本以大型购物中心为主。其中武汉5家，在武汉核心商圈有近50万平自有商业物业，且高端定位为主，有较强的垄断优势。公司目前储备3家购物中心，合计建筑面积53万平米，均为自有物业，此次公司成立2家公司目的是运营其中2个购物中心项目，由于项目均于2014年底开业，且公司现有门店结构合理，加之自有物业运营成本相对较低，预计对2015年业绩影响不大。
   公司目前的主要关注点在于控股权之争落定将有利于公司未来业务平稳运行。公司第一大股东为武商联，实际控制人为武汉国有资产经营公司。之前大股东与二股东银泰系一直存在股权之争，但武商联及其一致行动人通过二级市场持续增持和要约收购，现共持有公司35.11%的股权，领先银泰系约12个百分点，巩固了其控股地位。而银泰系也在武商联的强势地位下，逐步退出，进入公司董事会的银泰系董事先后辞职，表明公司股权之争逐渐尘埃落定。大股东持续增持及银泰系对控股权争夺的退出将有利于公司未来业务的稳健运营。公司另一个关注点在于百货业务现有门店结构合理，有望并入武汉广场。公司目前门店结构合理，摩尔城持续释放业绩，且2011年-2013年每年基本以自有物业开业1家门店，成熟后同店增速较快，能够保证公司业绩的稳定增长。另外，公司旗下原合资经营的武汉广场有望到期清算，若2014年并表将增厚公司EPS约0.25元。
   预计公司2013-2015年可分别实现每股收益0.90元、1.04元和1.22元，对应的动态市盈率分别为15倍、13倍和11倍。看好公司区域内高端百货垄断地位以及向省内其他城市扩张的能力，维持公司“增持”的投资评级。

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