鱼跃医疗公告减持计划助力外延并购

金融投资报 2014-08-08 09:21:56

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  招商证券
   鱼跃医疗（002223）公告，大股东鱼跃科技和实际控制人吴光明先生及其子吴群先生未来6个月内拟通过大宗交易方式或协议转让方式减持所持公司股份，减持比例可能超过5%，减持主要为重大收购事项筹措资金。筹措资金将用于此前已公告的华润万东及上械集团的收购计划，结合8月5日华润万东公告相关方已就转让协议主要条款达成共识，此次收购成功在望。“内生增长+外延并购”将使公司迎来经营拐点。公司近年来战略转型，业绩增速有所放缓，历经蛰伏，预计2014年有望迎来经营拐点。内生增长主要来源于：供氧系列渠道压力缓解，2014年上半年制氧机快速增长，收入2.9亿，增53%，新产品市场反应良好，销售额占比提升；新品血糖仪已开发600家医院，其中近100家三级医院；新品空气消毒净化器逐步投入市场反响热烈；高值医用耗材和睡眠呼吸机等逐步投入市场；全球化战略稳步推进，加大yuwel和Hwato两大品牌推广，海外市场逐步恢复增长。
   另外，公司此前进行过四次成功并购，经验丰富，并购执行力强，此次并购华润万东和上械集团，若成功落地将极大丰富公司医院和OTC产品线（尤其是医院高值耗材），同时提升临床销售渠道覆盖网络，进一步打开未来成长空间。
   预计2014-2016年净利同比增28%、27%、22%，EPS0.62、0.79、0.96元，对应PE46、36、30倍。公司在营销和成本控制方面具有优势，积极储备产品，历经几年的蛰伏，内生性增长趋势向上有望迎来经营拐点，外延性增长带来业绩弹性，公司具有护城河，品牌价值日益凸显，是长期看好品种，维持“强烈推荐”的投资评级。

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