黄山旅游下半年业绩将更好

金融投资报 2014-08-08 09:18:35

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    齐鲁证券
   黄山旅游（600054）上半年游客增长3.6%、收入增长9%、权益利润增长55%、EPS0.24元。
   上半年，黄山游客127.8万人次，增长3.6%；营业收入6.22亿元，增长9.1%；权益利润1.13亿元，增长55.3%；扣非后净利润1.12亿元，增长56%。EPS0.24元。上半年核心业务（门票、索道、酒店）收入增速均显著高于游客增速，且显著高于公司整体收入增速，说明公司收入结构正在优化。
   预计下半年游客情况好于上半年，维持全年EPS0.5元的预测。
   群众路线教育9月结束，被抑制的出游需求有望一次性爆发。下半年的游客增速好于上半年，业绩增速也将好于上半年。维持全年EPS0.50元的预测，同比增长64%。
   2015年高铁通车和索道扩容，将使黄山进入新一轮高增长期。由于公司经营成本基本固定，经营杠杆很高；游客的增长将带动业绩的更快增长。不考虑票价变动，游客每增加40万人次，EPS约增加0.2元。不考虑票价调整，我们维持2015-2016年EPS0.78、1.00元的预测。
   此外，索道价格调整的概率较大。如若索道价格调整为90/95/100元，按350万游客量，一个完整年度分别增厚EPS0.11/0.16/0.21元。
   黄山迎来黄金投资期。短期看，业绩靓丽、第4季度有望迎来游客强复苏（因群众路线教育9月份结束）；中期看，游客增长重新进入快车道，索道提价/体制改善值得期待。建议积极买入，目标价20元（15PE26倍）。

金报原创

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