安洁科技：定增将丰富产品线

金融投资报 2014-08-08 09:15:46

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    国联证券
   安洁科技（002635）收购的目标公司的预估价为1.65亿美元，约合人民币10.15亿元。交易对价为1.45亿美元加上交割日的目标公司及其下属子公司现金，减去集团负债，以及加上或减去集团营运资金调整金额所得之和的现金金额。因为现金、负债及营运资金均不确定，最终收购价款和募集资金净额将会有所差异。
   短期看对公司业绩增厚较为明显。目标公司具有一定盈利能力，2012年、2013年、2014上半年营收分别为9.69亿元、9.34亿元、4.24亿元，分别实现净利润1.69亿元、1.2亿元、0.42亿元。营收和利润的下滑都比较明显，可能也正是因为经营方面遇到困难，所以出售的价格较低。
   仅根据目标公司目前的盈利水平测算，假定下半年的净利润和上半年相同，则今年的净利润为0.84亿元，相对于安洁科技2013年的净利润（1.43亿元），增厚58.7%，考虑增发股本，摊薄之后的每股收益增厚36.6%，也有较大增长。
   公司通过这次收购得到新的产品、进入新的领域，可以在更大的平台上发挥自己市场、管理和工艺方面的优势，从而改善和解决上述两方面的问题。另外，收购标的产品主要用于机械式/混合式硬盘、汽车、家用电器、消费电子等行业。机械式/混合式硬盘主要用于数据中心的云存储设备，据思科预测，全球数据中心流量会在2011到2016年间增长3倍至每年6.6ZB，而全球云计算流量年均复合增长率高达44%。国内的增速更快，未来5年，国内云存储市场规模年复合增长率将达到103%，另外金属结构件在汽车、家电等领域的应用也非常广泛，可以说，通过这次收购，公司打开了天花板，潜在的发展空间巨大。
   另外，本次收购标的除了一家工厂在泰国，其他都在苏州，公司对这些工厂比较熟悉，便于收购之后的整合。
   由于本次收购尚存在不确定因素，不考虑其影响，预计2014-2016年公司的营收分别为8.54亿元、11.95亿元、14.94亿元，归属母公司净利润分别为1.8亿元、2.48亿元、3.05亿元，EPS分别为1元、1.37元、1.68元，目前估值处于合理区间，考虑到苹果新品可能超预期、收购成功则给公司带来业绩增厚和新的发展空间，因此给予推荐评级。

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