利君股份业绩迎来拐点

金融投资报 2014-08-06 09:42:46

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    国金证券
   利君股份 (002651)是水泥辊压机国内绝对龙头，拥有核心技术。公司成立于1999年，是国内首家将辊压机成功应用于水泥生料、并率先应用于矿山粉磨的企业；2003年自主研发并成功生产出第一台辊压机，应用于水泥熟料粉磨。公司掌握辊压机的核心技术——复合辊面制造技术，同时对粉磨系统集成、工艺设计等综合技术有多项创新，辊压机综合性能在国内处于领先水平。公司目前在我国水泥辊压机行业市占率达到50%以上，矿山辊压机行业市占率达到90%以上。
   水泥辊压机销售企稳，矿山辊压机节能环保，已开始放量。水泥行业辊压机存量市场200亿，虽水泥新增投资下降，但技改及更新需求至少能维持10亿销售/年，公司占比50%，5亿销售将触底企稳。公司矿山辊压机替代原有自磨机，起到节能环保作用，已被客户接受开始放量，矿山辊压机降低初始投资40%；矿山辊压机相比自磨机每吨矿石处理节约7-8度电，明显节能；矿山辊压机采用干法采选，减少了水污染和尾矿。
   根据我们对公司订单及行业形势的判断，我们认为公司业务已经度过最差时期，拐点已现。而在手的15亿现金及未来每年几亿现金流使得公司有能力在新的领域进行开拓。公司在辊压机行业的成功已证明了其管理层的优秀，公司现有业务的现金牛模式可支持其在新领域获得快速发展。我们预计公司2014-2016年将实现主营业务收入10.9亿元、13.2亿元、16亿元。归属于母公司股东净利润3.98亿元、4.95亿元、6.09亿元。对应每股收益分别为0.99元、1.23元和1.52元，分别同比增长28.00%、24.17%和23.05%。给予2014年23倍市盈率，目标价23元，买入评级。

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