康得新 新材料提升估值

    安信证券
   康得新 (002450)发布公告称拟设立“张家港康得新石墨烯应用科技有限公司”，注册资本为1亿元，公司经营范围初定为石墨烯新材料技术的研发及应用、石墨烯相关产品的研发、生产及销售等。
   石墨烯是一种物理和化学性能突出的新材料，卓越的性能使得石墨烯是柔性显示屏、超级电容、新能源汽车等性能大幅突破的核心环节：石墨烯是一种由碳原子构成的单层片状结构的新材料，是目前已知强度最高的物质、硬度高于钻石；且高强度的同时又拥有很好的韧性、可弯曲；碳原子间作用力强、电子运动速度达到光速的1/300，是世界上导电性最好的材料；由于石墨烯厚度仅为一个碳原子，具备超大的比表面积，储能潜力突出。石墨烯卓越的性能赋予了材料广阔的下游应用空间，如高导电、高透明和极佳的绕性可用于制作柔性电极，应用于生产触摸面板、柔性OLED面板、可穿戴设备、太阳能电池等；理论比容量是740-780mAh/g，约为传统石墨材料的2倍多，未来将在锂电池负极材料和超级电容器负极材料市场占据重要地位；电阻率极低，电子迁移的速度极快，充电时间快，是新能源汽车性能突破的核心环节；导热率是常用散热材料铜的14倍、石墨的3.5倍，未来是解决智能手机、计算机的散热瓶颈的关键材料；功能化的石墨烯复合材料在污染物吸附等方面也展现了巨大的应用前景。
   公司资源整合实现产业化实力突出，在碳纤维、石墨烯等新材料方面逐步布局，期待未来产业化。从公司预涂膜、光学膜发展路径来看，管理层的发展战略清晰，战略上高举高打。预涂膜全球第一，光学膜打造了全球规模最大、全产业链平台，不断实现进口替代和新产品突破，其整合资源，人才、技术、核心设备、市场渠道等各方面的能力极强。公司近期与军方背景企业成立并购基金往碳纤维、石墨烯应用、新能源汽车进军，以及此次公告在张家港成立石墨烯应用科技公司都是经过了充分准备后的举措，石墨烯的应用研究将助力公司未来在光学膜、新能源汽车等相关领域的拓展，相信未来将不断看到公司围绕相关产业的布局和成果。
   高分子复合材料空间广阔，属于典型供给创造需求的蓝海行业，公司是国内少有的自主创新能力强、能够实现进口替代的新材料平台型公司。我们认为暂不考虑其他新材料未来给公司带来的巨大空间，仅就光学膜产业公司已经具备5倍以上的利润增长空间，公司近期成立并购基金、石墨烯应用科技公司往碳纤维、石墨烯以及新能源汽车的拓展将显著提升公司估值和长期成长性，公司在新材料领域的拓展能力和执行力，是我们认为应给予公司高估值的核心理由，保守预计公司2014-2016年每股收益分别为1.1元、1.52元和1.87元，维持“买入-A”的投资评级和33元的目标价。