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中南传媒三因素推动增长

金融投资报 2014-07-29 09:35:41

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中南传媒日K线图

    国泰君安

   中南传媒（601098）公司发布业绩预告：2014年上半年实现归属上市公司股东的净利润与上年同期相比，增加28%到36%，达到6.22到6.61亿元。其中二季度单季度归母公司净利润同比增长34%至47%。
   利润增长超出我们的预期，公司业绩增长主要有三个方面的原因：一是判断教辅增速超过30%，快于教材增速；二是天闻数媒的数字教育增速较高，可能超过100%增长；三是政策方面，出版物退税政策2014年落地，2013年底政策规定专为少年儿童出版发行的报纸和期刊，中小学的学生课本，以及专为老年人出版发行的报纸和期刊等在出版环节增值税100%先征后退。在线教育处于发展黄金期，教育信息化加快推进。《教育白皮书》预计2017年在线教育市场规模有望将达到2860亿元，我国正处于在线教育发展黄金期；公司2014年云课堂有望覆盖600所学校，预计收入规模将大幅增长至3亿以上。
   由于财务公司的成立及教育信息化的加速发展，维持公司2014-2016年EPS预测为0.79、1.00、1.21元，同比增长27%、27%、21%。根据同行业公司估值，考虑到数字教育正处于加速发展阶段，给予一定估值溢价，给予公司2014年23倍PE，维持目标价18元，维持公司“增持”的投资评级。

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