长安汽车成长性无忧

金融投资报 2014-07-29 09:34:50

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长安汽车日K线图

    国信证券
   长安汽车（000625）公司公告称，近期大股东中国长安以集合竞价的方式减持0.43亿股，减持均价12.5元，并承诺未来12个月内不再减持。由于兵装集团前几年不理性的扩张，导致自身债务压力巨大，而长安汽车作为旗下最优质的资产，因自身发展需要导致分红较少。因此，兵装集团只能在债务融资的同时，依靠通过中国长安出售上市公司股权的方式解决自身债务问题。
   公司产品长安福特明后两年高增长确定，市场不应忧虑短期同比增速放缓。有市场观点认为，长安福特未来半年的销量、盈利同比增速数据将显著放缓，将带来股价的调整，至少进攻性不足，并以去年10月份某公司的股价拐点做为案例分析。我们认为，这种观点存在两方面值得商榷的问题：估值和确定性。当在相对估值和绝对估值均处于合理范围，且未来成长性高度确定的情况下，不到半年的高增速“真空期”有何不能接受呢?投资一条重要的准则，需要在信息不充分的情况下做出大概率正确的逻辑判断，并付诸操作，对于投资长安汽车而言，何况信息已经足够充分。因此，市场不应忧虑长安福特短期同比增速放缓。
   狭义乘用车产品需求的重要特征是消费者口味差异大且多变，这要求厂家持续保持研发强度开发新产品，而长安汽车自主品牌经过多年的研发投入，目前已经进入收获期，随着CS75的放量，预计其大自主业务盈利拐点已只是季度时间尺度的问题。同时，根据未来公司的新产品规划以及现有产能判断，预计公司将很快启动新一轮自主扩张战略。预计公司2014-2015年EPS分别为1.76元、2.51元，对应PE7.5倍、5.3倍。与上汽(2014年7.2倍)等相比，公司当前估值水平尚未充分反映其高成长性，以及未来可能的国企改革等一系列对股价的利好因素。看好公司未来半年内突破千亿市值的前景，维持“推荐”评级。

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