三花股份 业绩继续稳定增长

浙商证券
   三花股份（002050）公司的传统阀门稳定增长，电子膨胀阀一枝独秀。2014年1-5月份,我国空调截止阀内销9055万只,同比增长8.7%,四通阀内销3723万只,同比增长11.8%,电子膨胀阀内销1320.3万只,同比增长74.2%,传统阀门增速和下游空调行业基本持平。上半年一、二线城镇空调市场,变频空调的市场占有率已达到70%上下,由于空调节能趋势加快和变频空调市场占有率的提高,电子膨胀阀仍然保持高速增长。
   公司电子膨胀阀是亮点，重点关注碟式太阳能项目进展。2013年我国电子膨胀阀内销和出口量同比分别增长35.4%、78%,公司电子膨胀阀产能占我国总产能的37.5%,行业排名第一。内销市场上,公司市场占有率达到38.7%,仅次于不二工机,出口市场,三花市场占有率达到84%,和不二工机垄断了我国电子膨胀阀出口。关于与以色列合作的碟式太阳能发电项目,在内蒙建设的国内8个样板碟(1MW碟式)光热示范项目已于2013年10月建成,今年第二季度开始测试应用,预计测试时间至少需要一至两年,商业化应用估计要到2016年左右,碟式太阳的推进顺利与否将成为公司未来的主要关注点之一。
   经过一年的整合,上半年亚威科亏损幅度将可能收窄,公司净利润增速在20%上下,预计公司2013年、2014年的每股收益分别为0.64元、0.75元,对应的动态市盈率分别为18倍、15倍,维持公司“买入”投资评级。