海南海药 单抗业务前景看好

  西南证券
   海南海药（000566）公司人工耳蜗将进入快速销售期，制剂产品及原料药收入增长或超预期。新产品头孢替唑、头孢美唑在报生产，今年很可能获批;苯达莫丝丁在2期临床，多尼培南目前在申报临床。头孢制剂销售收入增速约15%，紫杉醇销售金额恢复到2012年水平，其收入超过4000万.公司原料药及中间体业务也出现快速增长，预计公司2014年原料药与中间体增速30%以上。
   控股中国抗体制药公司，单抗值得期待。公司控股40%的中国抗体制药公司技术和单抗研发进度在国内处于领先地位目前3个全球创新性的单抗处于临床，其中治疗非何杰金氏淋巴瘤已经通过了2期临床、治疗系统性红斑狼疮和类风湿性关节炎正在开始做2期临床。由于二期临床试验患者不需要住院观察，只需要定期到医院抽血就行，因此二期试验做起来比较快。目前公司合作单位是中日友好、协和等高端医院。治疗系统性红斑狼疮和类风湿性关节炎两个适应症单抗可能先上市，主要是因为国外的这两个适应症已经上市销售，估计在2017年能拿到批文。
   公司人工耳蜗及肠胃康颗粒这两大产品的快速增长是2014年业绩的有力保障，其余如原料药及中间体业务的恢复也是看点之一。除此之外，三大单抗目前进入临床II期，就技术和临床进展均走在全国单抗研究前沿，如能顺利获批将给公司发展前景更大的预期。同时其拥有11个亿的货币资金，为外延式扩张提供了雄厚资本。预计公司2014-2016年EPS分别为0.23元、0.30元、0.38元，对应的市盈率为46倍、36倍、29倍，给予公司“买入”的投资评级。