天广消防 消防工程业务突破在即

    申银万国
   天广消防 （002509）公司确定以8.88元/股的价格，共增发发行5644万股，共募集5.01亿元。募集资金将用于南安、天津消防产品生产基地的建设，以及营销网络与系统的建设。
   公司通过募集资金，继续加大天津基地的建设以及营销网络的拓展，将有助于：一是解决福建本部产能不足的问题，同时通过天津基地覆盖华北，扩大市场范围；二是由于公司产品类似于消费品属性，更看重渠道、价格、质量和品牌，通过进一步加强营销渠道网络的建设，将进一步扩大公司与国内其他竞争对手的差距，有助于公司成长。消防工程业务突破在即。从去年开始，公司的消防工程业务逐步开始取得突破，2013年收入增长超过90%，同时陆续获得外省的大额订单，业务转型初见成效。公司由制造型企业向工程型企业的转型才是公司打开市场空间，提升发展速度的关键所在。
   由于工程业务不同于传统制造业务，因此从管理，营销等方式上存在很大的差异，公司在参股泉州消防之后，经过2013年一年时间，从管理能力和项目获取上积累了一定的经验，看好公司消防工程业务的拓展在今年开始取得收获。维持公司2014-2016年盈利预测不变，考虑5644万股的增发摊薄，摊薄后2014-2016年业绩为0.29、0.41、0.56元，对应PE为36、26、19倍。考虑到消防工程放量带来的业绩弹性，维持“买入”的投资评级。