日海通讯业绩处于周期底部

金融投资报 2014-06-27 08:31:41

小 | 中 | 大

    国信证券
   日海通讯（002313）公司业务与运营商投资相关程度较高,2008-2013年以来,运营商无线侧的投资经历了10-12年的小低谷,目前受4G驱动重新迎来小高峰,2014年,在整体资本开支增速约为13%的情况下,无线侧投资将会影响宽带领域的投资增长。由于近年宽带投资进入尾声、无线侧投资挤压影响,收入和价格下滑较大,我们预计有线业务下滑趋势难以扭转,无线则显著受益于4G建设带来的承载网升级、传输网建设、新站点布局,面临新一轮市场机遇。
   公司工程服务可以为运营商提供从规划设计、方案、工程施工到代维全方位的服务,员工队伍1000多人,资质齐备,随着运营商未来三年投入基础设施建设开支,预计将保持稳定的增长。企业网营收规模较小,产品主要包括排线和配线机柜等,公司拥有较强的布线、安装、维护能力,电力和政府部门是主要客户,具备向其他行业拓展的潜力。产能利用率需提升,代维前景看好,转型值得期待。公司武汉基地初步量产,产能25亿左右,可以支持国内超过10个省区订单的生产交付,深圳产能10个亿,目前产能利用率不到60%,偏低的产能利用率造成折旧和摊销费用较大,运营商投资和公司份额大幅增加可能性不大,因此公司或可通过非运营商订单来消化产能,拿到牌照进入驻地网或接入网运营领域的民营资本或将是不错的选择，另外，公司旗下工程公司具有较强的代维能力,目前，通信网络代维大势所趋,运营商具有较强利润增长压力，需不断压缩运营成本;另一方面，随着竞争不断加剧、业务种类不断增多,运营商也需将工作中心前移至客户层面，而第三方代维正迎合了运营商的这一发展需求，前景看好。
   在目前这个时点上,公司业绩处于周期的底部,更多是行业因素所影响,“去电信化”是大势所在,管理层锐意转型,前端运营和代维或将是重点发展方向,转型前景值得期待。预计公司未来2014-2016年EPS为0.26、0.40、0.52元。给予“谨慎推荐”评级。

金报原创

·三家川股率先披露三季报预告，行情分
·IPO涉嫌人为操纵，茶百道首度回应
·华润雪花啤酒拟底价4万元转让自贡子公司
·15亿元高溢价收购四川雅安电子特气企业！国恩股份A+H股双双大跌→
·IPO疑被人为操纵！茶百道突遭停牌，后续来了！