龙力生物行业快速扩容

金融投资报 2014-06-06 09:27:02

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申银万国
   龙力生物（002604）《能源行业加强大气污染防治工作方案》中要求拓展新的成品油来源,发挥生物燃料超低硫的优势,重点推动醇电联产项目。推进浙江舟山、江苏镇江、广东湛江等一系列生物燃料项目建设,为京津冀及周边地区、长三角、珠三角等区域提供优于国V标准的清洁油品。重点推动生物质热电联产、醇电联产综合利用,加快生物质能供热应用,继续推动非粮燃料乙醇试点、生物柴油和航空涡轮生物燃料产业化示范。国内生物燃料乙醇市场空间巨大,2017年规划液体燃料500万吨,2020年规划利用1000万吨,测算潜在需求接近1500万吨。
   环保考核施压,国家加快燃料乙醇企业定点批复,封闭市场快速扩容。近一段时间,由于环保考核压力政府对燃料乙醇定点资格企业加快了批复,对于乙醇汽油区域封闭市场也在逐步扩容。目前,黑龙江、吉林、辽宁、河南、安徽、广西7省,河北、山东、湖北、江苏省内多地市都已实现了乙醇汽油的推广使用,接下来内蒙(2014年6月)、广东(2015年)、广西(2016年)、海南(2016年)也将陆续加入封闭区域,预计公司所在山东省也有望进一步加强封闭。中粮生化收到国家补贴新调整,预示着行业正酝酿新政策。中粮生化2014年4月公告“经财政部批准,2013年以玉米为原料生产的燃料乙醇财政补贴标准为由500下调至300元/吨”。表明国家对于燃料乙醇的补贴政策在2012年基础上再一次进行了修订,所以有理由相信缺席上一次补贴的公司将有望占据一席之地,而且透过《能源行业加强大气污染防治工作方案》可以推测国家未来将大力推广非粮乙醇(尤其是2代),1代粮食乙醇补贴有望逐步退出历史舞台。
   考虑750元/吨补贴且不考虑秸秆项目扩张的情况下,预计公司2014-2016年EPS0.68、0.88和1.13元,2014年估值22.7倍,重申“买入”评级。

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